电力设备：电力电子 探寻合理价值区间

电力18讯：    顶点财经

　　 联合证券 唐晓斌

　　 电力电子目前在我国还属于新兴行业，作为“节能降耗”的主力，市场空间巨大。仅高压变频器的存量市场就高达1,100亿元，若考虑每年新增设备的需求，电力电子行业的景气周期有望持续到2020年。

　　这样一个新兴产业，我们应该如何看待它，其合理估值范围在哪里，已经成为了每个人都需要思考的问题。我们写这两篇报告目的，也是希望借此为大家还原一个真实的电力电子行业。

　　为了更充分的探讨电力电子行业的合理价值区间，我们采用DCF绝对估值法和可比较公司法分别进行探讨。

　　通过DCF绝对估值法，我们认为电力电子行业09年的合理估值为33倍。

　　通过可类比公司法，我们认为电力电子行业相对于整体市场(剔除银行)的溢价范围在50%～80%。若假设09年整个A股市场(剔除银行)的平均市盈率为20倍，则电力电子行业09年合理的估值水平为30～36倍。

　　综合考虑，我们认为09年给予电力电子行业30倍的市盈率是合理的。