桂东电力：主营业务盈利增长强劲

电力18讯：    民族证券

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　　报告作者：--撰写日期：2009-03-31

　　主营业务盈利实现快速增长。08年，如果扣除投资收益变化对公司盈利带来的影响，可以发现合计占公司营业收入93.1%的电力业务和电子铝箔业务盈利或将同比增长100%左右。电力业务方面，虽然受售电量同比减少13.1%影响，营业收入同比下降12.9%，但是自发电量大幅增加使得电力业务毛利率劲升18.4个百分点，受此带动电力业务毛利提升了近74%。电子铝箔业务方面，受生产线逐步投产影响，营收继续快速攀升，08年该业务实现净利润891万元，较去年增长近3倍。综上，公司08年主营业务健康，盈利增长强劲。

　　综合评价及评级调整：预计公司2009、2010年的EPS分别为0.74元和0.80元，以3月30日的收盘价17.06元/股计算，对应2009年和2010年动态市盈率分别为23倍和21倍，处于行业合理范围内，考虑到公司未来外延发展可期，因此我们给予公司“谨慎推荐”的投资评级。