中国神华：2009年业绩临压

电力18讯：    
投资者报(记者赖智慧 分析员 周鹏)尽管煤炭产品价格及需求量去年经历了大起大落, 但得益于煤电联动的中国神华[23.08 5.34%](601088.SH)还是以增长三成的业绩尽显龙头风采。

年报显示，2008年公司实现营业收入1071.33亿元，同比增长30.5%；归属于母公司股东的净利润265.88亿元，同比增长29.7%。公司每股收益达1.34 元。

电力铁路业务盈利下降

中国神华2008年煤炭业务利润273.58亿元，同比增长48.6%。煤炭业务利润增长来自煤价及产销量上涨。

全年综合煤价每吨上涨66元，同比增长21%。内销长约合同价为355.7元/吨，内销现货价格438.1元/吨，出口价格577.2元/吨。

商品煤产量1.86亿吨，同比增长18%，增量主要来自万利矿区和神东矿区。万利矿区是公司煤炭生产新的主要增长点，去年产量2770万吨，较上一年增长1170万吨，增幅73%，占公司煤炭总增量的42%；神东矿区产量增长放缓，2008年产量1.17亿吨，同比增加720万吨。胜利矿区增长最快，产量1090万吨，同比增长76%。

公司去年煤炭销量2.33亿吨，同比增长11%，其中内销煤炭同比增长14%，出口煤炭同比减少12%，主要是由于国家第三批出口配额延迟发放以及2008年下半年以来国际需求走软所致。

去年公司电力业务实现利润49.3亿元，同比下降14%。盈利下降主要是由于成本上涨快于收入上涨，以及管理费用和减值损失增加较多所致。

电力业务实现收入299.9亿元，与此同时，电力业务成本合计21.8亿元，同比增长36.9%。电力收入增长主要受益于国家两次上调火电企业上网电价，而成本上涨则主要源于燃料煤价格大幅上涨。

铁路业务去年实现利润77.8亿元，同比下降10%，铁路业务实现收入175.26亿元，同比增长8.1%，而铁路运营成本为66.73 亿元，同比增长25.2%。成本上涨主要是由于燃料、电力价格上涨所致。盈利下降主要原因是铁路运营成本增速高于收入增速，以及管理费用大幅增加。

去年公司港口业务比较稳定，全年实现收入19.38 亿元，同比下降2.2%，实现利润3.89亿元，同比略增2.1%。

出口煤下降成定局

自去年四季度起，煤炭需求不断走软，国内、国际煤价均大幅回调。2009年国内外煤炭市场需求和价格情况将在目前水平小幅波动。

具体到中国神华而言，长约合同销售支撑2009 年业绩小幅增加。内销长约合同量价均有小幅上涨。目前国内长约合同销售的谈判正在进行，合同煤销量将基本稳定或略有上涨，合同价格可能每吨微涨30元~40元左右。现货市场量价均有一定幅度下调。煤炭出口方面，由于日、韩等国经济衰退，煤炭需求减少，亚太地区现货煤价已从最高点时的200美元/吨下降到近期的每吨60美元~70 美元，公司出口业务将大幅减少，2009年出口煤价格下降已成定局。

但公司电力业务将有所好转，除了上网电价上调增加收入外，现货煤价持续下调可以降低电力业务成本。

值得注意的是，神华集团去年煤产量2.8亿吨，扣除上市公司后剩余产量约1亿吨，预计公司2009年将对集团煤矿自产实施收购，这对提升公司业绩有利。

招商证券认为，长约合同的销售将支撑公司2009年业绩小幅增加，但业绩增长面临较大压力。

15家煤企50%高增长

截至目前，两市已经有15家煤炭类公司发布了2008年年报。根据数据可知，这15家公司共实现净利润527.74亿元，同比增长51.1%；平均每股收益1.23元，同比增长50.7%。

根据Wind数据统计，15家上市公司中除了山西焦化[6.54 2.51%]外全部实现正收益。这15家公司共实现营业收入2490.45亿元，同比增长41.99%，净利润增长高于营业收入增幅，这是由于平均毛利率由2007年的32.17%提高至2008年的37.23%。

其中，每股收益超过2元的有三家，分别是金牛能源[24.80 7.41%]2.49元、潞安环能[28.89 2.37%]2.48元、兰花科创[25.11 0.76%]2.45元。而业绩增长速度最快的是平庄能源[9.50 2.37%]，该公司在2007年通过资产重组转型为煤炭企业，在2008年实现营业收入26.19亿元，同比增长95%；实现净利润6.78亿元，同比增长241%；每股收益更是由0.17元大幅提升至0.67元，同比增长近3倍。该公司证券简称也于近日由ST平能“摘帽”为平庄能源，业绩暴增使得公司股价在今年一季度的涨幅就超过了100%。

15家公司2008年共实现经营现金流731.92亿元，同比增幅达56.62%。业绩高增长、现金流充沛使得煤企有了高分红及送转股的实力，高分红送股成为煤炭类上市公司年报的又一道风景。

除了山西焦化、平庄能源外全部推出分红预案，其中潞安环能拟向股东每10股派10元拔得头筹，兰花科创每10股派6.08元位居次席。另外，开滦股份[22.34 3.52%]每10股派2元并转增10股成为高转增的典型，恒源煤电[24.43 4.63%]每10股派3元并转增2股的方案也令投资者满意。

需要警惕的是，煤炭类上市公司在2008年四季度的业绩出现环比大幅下滑。最典型的是山西焦化、安泰集团[5.63 2.36%]，这两家公司前三季度业绩均表现尚可，但在四季度的单季亏损分别高达3.37亿元、1.78亿元。这是由于煤炭公司业绩对于煤价具有很强的敏感性，自去年9月份开始国际、国内煤价均出现较大幅度的下跌，焦炭价格更是在需求快速下降的背景下，其价格短期内大幅下滑约50%。