特变电工：加快发展高端产品

电力18讯：    招商证券

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：王鹏  撰写日期：2009-04-01

　　2009年业绩增长有保障：公司目前在手订单170亿元，生产任务饱满。09年国网公司电网建设投资约2600亿元，南网公司电网建设投资约1134亿元，全国电网总投资达到3734亿元，比上年增长了29%。预计在国网通过各种融资手段解决建设资金问题后，电力设备市场需求将迅速提高。特高压项目投资会加快。此外2008年公司的塔吉克斯坦500kV输变电项目2008年确认收入人民币7.52亿元，预计09年项目将完工，确认收入约11亿元左右。

　　投资评级：预计公司2009至2011年的每股收益为1.24、1.55和1.77元(详细盈利预测见后表)。按2009年25倍市盈率计算，估值区间为28-34元，维持“审慎推荐-A”的投资评级。