国电电力：主业恢复盈利 谨慎推荐

电力18讯：    
1.事件

公司发布了2008年业绩快报。报告期内，公司实现营业收入164.40亿元，同比下降5.88%；净利润1.79亿元，同比下降89.54%；每股收益0.033元。

2.我们的分析与判断

煤价飙升是公司08年利润下降主因，火电利用率下降也构成负面影响。09年，受益于市场煤价格下降，公司火电盈利能力有望逐步恢复。公司控、参股电厂中受益于煤价下降最明显的是浙江北仑第一发电、浙江北仑发电、上海外高桥[14.18 -1.60%]二期、上海外高桥三期和辽宁庄河电厂。

公司基建项目稳步推进，大同发电三期项目、大渡河流域水电梯级开发和内蒙古鄂尔多斯[12.38 -0.48%]煤电联营是基建核心。

3.投资建议

我们假设2009年公司标煤均价同比下降15%，火电机组利用率下降5%；2010年煤价与利用率均不变。测算得到，2009和2010年公司每股收益分别为0.26元和0.27元。考虑到与集团公司的整合预期，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。(银河证券分析师 邹序元)