中国各行业用电情况3月报

电力18讯：    来源：海通证券研究所

　　电力需求代表行业真实景气。我们将各行业中短期的用电量情况视同为各行业的开工量情况。预计我国的各项经济政策将继续有利于大型国企，使得国进民退的态势更为明显。因此，我们认为用电量数据统计口径比工业增加值更能代表我国和各行业企业的真实景气状况。我们研究发现制造业月度用电环比数据在出现经济拐点时比PMI 值和月度工业增加值领先1 期。我们建议投资者可以利用行业用电同比增速、环比增速和PMI 指数的组合对各行业进行景气跟踪及预判，指导投资。

　　第一、第三产业和部分制造业用电量出现回暖迹象。在2009 年1-2 月，高耗能行业用电量出现了分化，其中黑色金属冶炼及压延加工业（含铁合金冶炼业）、化学原料及化学制品制造业、水泥制造业出现了用电量（即实际开工量）回暖的情况。值得关注的是除上述高耗能行业外，周期性制造业在2009 年1-2 月中用电量（即实际开工量）并未出现明显的回暖迹象。另外，房地产业用电量增速趋缓，但仍维持为正增长。用电量情况趋势较好的行业主要集中在典型的非周期性制造业、第一产业和第三产业。

　　绝大部分周期性制造业和第一产业用电量维持下滑态势。2009 年1-2 月，高耗能行业中有色金属冶炼及压延加工业（含铝冶炼业）、肥料制造业、橡胶和塑料制品业和除水泥外的非金属矿物制品业用电量情况继续维持了下滑的态势。绝大部分周期性制造业在2009 年1-2 月中用电量（即实际开工量）仍然维持了下滑的态势。我们通过用电情况发现的1-2 月实际开工量情况最不乐观的行业：轻工业、纺织业、采矿业、有色金属冶炼及压延加工业、铝冶炼业、电力、热力的生产和供应业、金属制品业、通用及专用设备制造业、交通运输、电气、电子设备制造业。