中国神华：今年业绩将微增

电力18讯：    作者：海通证券

　　预测2009-2010年每股收益（EPS）分别为1.42元和1.57元，维持“增持”的投资评级

　　预测2009年EPS为1.42元，同比增长5.98%。公司超过2/3的收入来源于煤炭生产和销售。

    2009年之后两年，煤炭产销量可以保持1500万吨增量，由于价格推力不再，煤炭销售毛利率有所下降。公司发电业务主要使用合同煤，合同煤价格同比会有所提高，发电业务毛利率略有下降。预计2009-2010年的EPS分别为1.42元和1.57元。

　　行业景气处于低位，凸显公司抗风险能力，维持“增持”的投资评级。在行业景气处于低位的时候，公司2009年业绩有正增长，这在煤炭上市公司中确乎难得。公司煤、电、路、港一体化，以及特殊的行业地位，使得公司具有明显的抗风险能力和竞争优势。公司目前的估值水平处于行业平均估值水平的上端，看好公司龙头地位的稳定增长，维持“增持”的投资评级。关注不确定性因素。合同煤炭价格谈判结果对于公司业绩的影响较大。

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　　涨价10％ 神华华润签约打破煤电僵局

　　煤价上涨10%，火电行业利润将恢复至2007年的一半

　　僵持了3个多月的煤电谈判近日似乎有所转机。据报道，28日，神华集团与华润集团在香港签订了全面战略框架协议，该协议确定，未来五年神华向华润供应电力用煤8500万吨，并约定了煤炭价格的确定原则。业内人士透露，该价格确定在540元/吨，并有一个上下浮动的空间，此价格较去年合同价上涨了10%左右，但仍低于市场价20-30元/吨。行业人士认为，这也意味着煤企与电企之间有握手言和的趋势。

　　签约的前一日，中国煤炭工业协会秘书长姜智敏就在接受媒体采访时透露，神华集团与华润所签的协议，价格锁定在540元/吨，同时规定一个上下浮动的空间。协会副会长刘彩英表示，这是5500大卡电煤在港口装船后的平仓价，较去年合同价上涨了10%左右，但仍低于市场价20-30元/吨。

　　3月中旬以来，秦皇岛港口5500大卡的山西优混煤，平仓价为550-565元/吨，比上月下降10元/吨左右，且有继续下滑趋势。业内人士认为，在电煤价格仍处于下行通道时，这份定价540元的合同订单，对全年电煤合同价具有标杆意义，也标志着煤炭企业在与电力企业长达3个多月的价格博弈中，有了阶段性结果。

　　协议约定，双方将在煤炭供应、煤矿开发、煤炭储备、燃气业务等六方面展开深层战略合作。

　　自去年年底福州的2009年煤炭订货会后，煤电双方便因价格分歧太大而僵持至今。电力企业基本形成了五大电力集团与华润结盟的“5+1”格局。此次神华与华润签约，可以看作是电煤僵局的一个突破口。

　　尽管华润已突破价格联盟，率先签订了电煤价格上涨10%的合同，但其他电企似乎仍未有跟进动作。电企采取海外购煤和电厂换煤矿的系列自救行动。

　　统计显示，2月当月我国煤炭进口量488万吨，但出口量只有144万吨，前者是后者的3倍还要多。目前，部分进口国煤价仍较国内价格便宜，有消息称，电企已与澳大利亚煤炭出口商初步达成50美元的超低离岸价。分析人士认为，短期内我国煤炭进口量仍有上升的可能。