电力行业：用电量逐步回升 电价改革或加速

电力18讯：    来源：招商证券    

　　现在市场最为关注的是用电量恢复情况，并以此判断宏观经济是否转好。2月份日均发电量88亿千瓦时，虽然达不到08年1月份和3月份的水平，但是已经比09年1月份日均81亿千瓦时的水平大幅回升。

　　09年电价改革有可能加速。温家宝总理在政府工作报告中指出：“2009年将推进资源性产品价格改革。继续深化电价改革，逐步完善上网电价、输配电价和销售电价形成机制，适时理顺煤电价格关系。”我们在以前的报告中判断，经济回调为电力体制改革创造了条件，理顺价格机制对电力企业长期发展是有利的。

　　2月份用电量逐渐恢复，利用小时回升。1～2月份全国用电量达到4972亿千瓦时，同比下降5.2％。其中，第一产业用电112亿千瓦时，同比增长4.9%；第二产业用电3493亿千瓦时，同比下降10.2％；第三产业用电628亿千瓦时，同比增长7.7％；居民用电739亿千瓦时，同比增长10.9%。总体来看，1～2月份累计用电量已经消除了春节因素的影响，而且08年南方雪灾用电量基数较低，第二产业用电量下降10％说明下游用电形势仍然不乐观。不过，第一、三产业及居民用电相对比较稳定。

　　前2月份水电发电量增速较高，火电相对低迷。1～2月份水电发电量同比增长25.5％，主要是因为水电的装机容量同比增加了22％，同时，水电的利用小时比上年同期增加23小时。全国火电累计利用小时为702小时，同比下降128小时。1月份火电利用小时单月下降109小时，2月份火电利用小时单月下降19小时，下降幅度已经比1月份明显减小。

　　战略相持阶段尚未结束。A股市场目前仍然处于战略相持阶段，而且可能会持续较长一段时间。年初以来，A股市场出现一定幅度的上涨，一定程度上是对08年过度下跌的修正，另一个因素是资金面的推动。从我们近期对火电类上市公司的调研结果来看，多数公司能够实现盈利，但是发电量下降限制了公司盈利水平的回升。建议对电力股逢低吸纳并长期持有。