电力行业：大用户直购电 星星之火 可以燎原

电力18讯：    简要内容：我们认为，2009年电力装机容量供大于求，此时推行大用户直购电，将促使发电企业降低上网电价，压缩行业的短期利润。


　　主要观点：

　　大用户直购电只是电价改革的开始

　　我们认为，火电行业整体亏损、煤电顶牛皆是因为电价不能有效传导造成的，电力市场化是解决这些问题最有效的方法，大用户直购电是电价改革的开始。我们认为大用户直购电范围将逐步扩大，直购电电价将由市场集中竞价决定。中长期看，我国将建成完善的多边交易市场和竞价上网机制。

　　直购电对发电企业短期利空长期利好

　　我们认为，2009年电力装机容量供大于求，此时推行大用户直购电，将促使发电企业降低上网电价，压缩行业的短期利润。从长期看，大用户直购电能够转嫁电力行业经营风险，利好整个电力行业。

　　水电企业和煤电联营企业更具优势

　　经过测算，15家大用户直购电试点至少可使得电网节约开支4.62亿元/年，直购电的推行将降低电网企业的负担。我们认为，在直购电中，水电企业和煤电一体化企业更具有竞争优势。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，维持电力行业"中性"评级仍然建议关注大型水电企业，建议关注具有煤电一体化的火电企业。（上海证券 严浩军）