卧龙电气：受益投资拉动内需政策

电力18讯：    新浪财经

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　　精业胜龙 马晓光

　　卧龙电气(10.40,-0.14,-1.33%)(600580)：公司地处长三角中心区域--浙江省杭州湾上虞经济开发区。主营各类电机、电子控制装置、输变电、机电一体化及电源产品，主导产品国内市场占有率20%左右并大量出口，公司综合指标连续十年位居全国微分电机行业首位，综合实力位居中国电机制造行业榜首，现有4个事业部、8家控股子公司。控股子公司包括有与全球500强日本松下核资经营的家用电机公司、与意大利欧力合资经营的欧力卧龙振动机械有限公司等，目前已拥有浙江上虞、浙江绍兴、宁夏银川、湖北武汉四大生产基地、五大产业园区，具备了年产上亿台的生产能力，行业龙头地位突出。

　　变压器业务将获得快速增长

　　公司的变压器业务包括电力变压器和铁路牵引变压器。电网投资方案在未来2-3 年进入快速发展时期，对公司的电力变压器的需求有较大拉动。铁路建设是全国刺激内需计划中最为重要的一部分，未来几年，政府将不断加大对铁路建设的投资。通常，每50公里铁路需要建设一个具有两个牵引变压器的牵引变电站。因此，受益于铁路建设的快速增长，牵引变压器市场的未来前景非常可观。目前，银川卧龙变压器有限公司 (卧龙集团持股92.5%)、云南变压器有限公司和长沙变压器有限公司是最早获得铁道部批准从事铁路牵引变压器生产的三家公司。虽然近几年，特变电工(24.00,-0.50,-2.04%)和天威保变(23.68,0.11,0.47%)也开始进入这一市场，但原有的三家公司仍居于市场统治地位，其中银川卧龙变压器有限公司的市场份额约为30%。去年10月起，公司铁路牵引变压器订单明显增多。由于铜、硅钢等原材料的价格下降，08 年4 季度，公司毛利率大幅上升，并且09年仍将保持上升趋势。

　　UPS电源业务受益3G建设

　　公司生产的UPS电源产品(铅酸蓄电池)主要应用于移动通信基站设备的电源供给，卧龙灯塔电源公司目前占国内市场份额约5%，拥有华为，中兴等一批稳定的客户群。未来3年3G带动的移动通信网络设备投资总计将超过4000亿元，09年高达1700亿元，公司UPS电源产品将显著受益于3G技术大规模商用推广；公司已有产能已不能满足旺盛的市场需求，开始建设UPS新厂房，预计09年9月工程完工后产能将扩充一倍；预计UPS业务09年增速可达40%左右。

　　公司基站电源和牵引变压器业务占公司销售收入(除贸易外)的42%。由于3G 投资和铁路电气化投资拉动，而同期产能将得到有效释放，这两项业务仍将保持快速增长。

　　公司资产负债率低，融资空间大 。公司流动比率和速动比率健康，经营稳健，资产负债率一直低于50%，其中08年3 季度低于40%，预留了较大的融资空间。公司拟公开发行不超过 4 亿元公司债券，已获得证监会发审委有条件通过，值得关注。公司资本运作能力一向突出，存在并购预期，后市公司将通过资本市场并购的方式做大做强。这将为投资者带来绝佳的投资机会，投资者可长期跟踪观注该股的动向。