国电电力：项目优质奠定良好成长

电力18讯：    长江证券

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　　报告作者：虞亚新撰写日期：2009-03-09

　　作为国电集团电力资产运作平台，年内资产注入预期强烈。

　　截至2008年底，国电集团装机容量达到了7023万千瓦，国电电力(6.15,0.01,0.16%)作为国电集团旗下电力资产运作平台，一直受到国电集团强有力的支持。我们认为，在电力企业整体上市浪潮来临之际，公司有望获得集团注资。理由如下：

　　近期，国资委公开表态将继续推动央企整体上市；

　　国内的电力上市企业都呈现出“小公司、大集团”的局面，且由于电力产品的同质性，便不可避免的出现同业竞争；

　　目前火电企业平均PB为2-2.5倍，已经基本处于合理水平；

　　随着煤价的理性回归，2009年火电企业将扭亏为盈，为资产注入提供了充分条件。

　　估值及投资建议：盈利预测假设：

　　公司各项目进展顺利；

　　2009年下属电厂上网电价保持现行水平不变；

　　2009年利用小时同比下降8%，2010年利用小时同比上升3%；

　　2009-2010年综合标煤价格500元/吨；

　　公司税率维持目前水平不变。

　　我们预计2008-2010年公司EPS分别为0.019、0.203、0.235元。鉴于公司发电成本优势和未来良好的成长性，以及国电集团资产注入预期强烈，给予“推荐”评级。