电力行业：下调的预期逐渐加强

电力18讯：    需求不足，电煤价格总体趋势向下，中间会有波动。最新发电量数据表明，由于需求不足，2月份发电量虽然同比上升，但是和1月份相比回升并不明显。需求不足导致供大于求，如果电煤合同价格定的过高，必将出现市场价与合同价倒挂的现象。不过由于煤炭企业会进行限产保价，矿难带来的安全整顿也会对煤炭供应量产生负面影响，电煤价格在大的下跌趋势中也会有所反复，不过最终会在供需关系的影响下走向新的均衡。

　　市场煤价泡沫基本挤净，即将进入挤压合同煤泡沫阶段。以秦皇岛5500大卡山西优混为例，目前市场报价为565元/吨，已经与08年第二周的价格接轨，非常接近07年底的价格水平。这说明秦皇岛煤价08年初以来的“过山车”行情已经基本回到起点。在市场煤泡沫消除之后，未来将进入挤压合同煤泡沫阶段，合同煤的价格走势更加反应供需的关系，需要的时间估计更长。09年也可能出现合同煤实际执行价格逐步下调的情况。

　　维持行业“推荐”评级，重点推荐深圳能源)、华能国际、华电国际(5.18,0.18,3.60%)、国电电力：合同煤价格下调对火电公司是系统性机会，电力需求下降是全国性的普遍现象。沿海市场煤价下跌较快，会使沿海电厂的业绩率先转好。但是，内地与沿海的电煤价格不会长期偏离很多。内地电厂比重较大的电力上市公司虽然短期业绩恢复较慢，但是一旦出现内地煤价明显补跌的现象，这类公司股价的上涨幅度可能超出市场预期。