天威保变：光伏近忧难挡新能源业务扩张势头

电力18讯：    来源：天相投顾证券研究所　

　　产品结构的改善助推盈利能力提升。报告期公司综合毛利率提升2.45个百分点至22.47%，主要原因收入占比达85.74%的变压器业务毛利率提升了5.19个百分点，至22.94%。我们认为，公司变压器毛利率的提升，主要系加大了定价权较高的220kV及以上大型变压器的产销比重，以及根据原材料价格变化趋势及时调整了产品投标报价策略。

　　变压器主业发挥市场与技术双重优势，将持续快速增长。公司抓住近几年我国电力系统建设重心转移至电网所催生输变电持续景气下，变压器产量正处于快速扩张之中，08年同比增长29.42%至8200万kVA，占全国变压器总产量的份额稳步提升了0.10个百分点至7.06%；公司市场份额的提高策略主要是以保定基地为核心，加强了秦皇岛、合肥两个新基地的产能释放及地域优势。作为国内变压器三大龙头之一，公司彰显出较强的技术优势，分别在我国大型火电、核电及特高压电网等重点工程屡获订单，如08年公司自主研制出了世界首台最高电压等级和最大容量的1000MVA/1000kV特高压交流变压器，并中标广东粤电惠来电厂、浙江苍南电厂两个1000MW级大型火力发电厂项目。我们认为，未来在我国“四大一特”的电力系统建设重心下，公司变压器主业凭借市场与技术优势，有望保持持续快速增长。