深圳能源：提升公司长期投资价值

电力18讯：    国泰君安

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　　报告作者：王威 撰写日期：2009-02-13

　　本次公司与中国广东核电集团签署的战略合作框架协议内容还需等待进一步披露。中国广东核电集团有限公司是我国唯一以核电为主业、由国务院国资委监管的中央企业。现已拥有大亚湾核电站和岭澳核电站一期近400万千瓦的核电装机容量；正在建设的岭澳核电站二期、辽宁红沿河核电站一期、福建宁德核电站一期、广东阳江核电站一期，装机容量合计约1，600万千瓦，同时拥有抽水蓄能、火电等超过480万千瓦的常规电力权益装机，且未来核电及其他清洁能源的项目储备充足。可以说中广核集团正进入高速发展时期，规模及市场份额增长潜力巨大。按照核电单位千瓦投资1.1-1.3万元、平均建设周期5-6年计算，1600万千瓦核电项目的开发、建设，每年资金需求达到数百亿元，必然存在一定资金压力。而与现金流充裕的电力企业进行合作开发是双赢的选择；

　　目前电力板块内涉及核电的公司屈指可数，深圳能源(11.78,0.21,1.82%)在火电业务发展良好的情况下涉足核电开发和运营，是公司管理能力、战略眼光及地域性资源优势(2080.650,0.38,0.02%)的体现，虽然短期看不到核电带来的业绩增长，但无疑是增加公司长期价值的举措；

　　我们预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.58、0.78、0.85元，而目前的众多储备项目将在2010年后陆续投产，在整体上市后成长性仍属确定。维持“谨慎增持”评级，半年目标价12.5-14元。