电企盈利回升 关注主题投资

电力18讯：    核心提示：值得指出的是，重点合同煤价格将“似涨实降”。重点合同煤谈判最终的解决方式仍将是政府出面协调，煤电双方达成折中方案。预计重点合同煤含税价格将在2008年初的基础上提高5%～8%。

　　我们预计市场煤价格有望继续回落。一方面是因为上半年用电需求仍可能延续低迷，且随着冬季采暖用煤因素消除，煤炭需求淡季来临。另一方面，国内煤炭供应商分散，春节之后煤矿全面复工，较难持续限产。且“证照齐全”、“验收合格”的中小煤矿预计将于“两会”后陆续复产，令供给增加。此外，运力充足、进口煤替代等因素均对市场煤价格形成压力。

　　值得指出的是，重点合同煤价格将“似涨实降”。重点合同煤谈判最终的解决方式仍将是政府出面协调，煤电双方达成折中方案。预计重点合同煤含税价格将在2008年初的基础上提高5%～8%。2008年大部分重点合同煤执行情况较差，价格“随行就市上涨”，如果以2008年初合同价作为提价基础，重点合同煤均价将呈现“似涨实降”的特征。

　　投资策略

　　2009年，在充满不确定性的经济环境中，煤价下跌、财务成本降低将推动电力行业盈利能力确定性的回升。电力行业具备阶段性投资价值，维持“谨慎推荐”评级。

　　在个股选择上，我们倾向于电价承受能力强、煤炭流通顺畅区域的公司，继续谨慎推荐华电国际(600027,股吧)（600027）、金山股份(600396,股吧)（600396）、华能国际(600011,股吧)（600011）、国电电力(600795,股吧)（600795）等公司。

　　同时建议关注主题型投资机会。资产升级与资产注入是2009年的主题型投资机会，“上大压小”是一批企业谋求远期持续发展的重要契机。资产升级后，一批企业有望实现华丽转身。同时，在“主营业务整体上市”等一系列政策支持下，电力行业的资产注入是大势所趋。建议关注皖能电力(000543,股吧)（000543）、上海电力(600021,股吧)（600021）、吉电股份(000875,股吧)（000875）等公司。

【来源：东方早报】