电气设备行业点评

电力18讯：    21世纪经济报道2月3日发表文章《核电中长期发展酝酿扩容》，内容为：核电中长期发展规划的调整已箭在弦上。节前，记者从接近能源局的人士处获悉，能源局对核电中长期发展规划的修改意见是到2020年我国核电运行装机容量应调整为7000万千瓦，在建3000万千瓦。目前，我国《核电中长期发展规划(2005-2020年) 》(后称《规划》)目标是，“到2020年核电运行装机容量争取达到4000万千瓦，在建1800万千瓦。”同时，能源局还建议近期应大幅加快核电站建设速度。上述人士透露，未来三年内中国将开建8个核电站，16台核电机组，装机容量在1000万千瓦以上。

　　这意味着，未来三年的核电建设总量将超过去23年的总和。从1985年起步的中国核电，共建设了11台核电机组，总装机容量仅为910万千瓦。

　　评论： 我们认为这并非空穴来风，前期我们已经对2020年核电装机容量进行了详细测算：到2020年核电装机容量将达到7000万千瓦，结转规模将达到2800万千瓦。核电中长期规划的调整，验证了我们此前对核电容量的判断。

　　 同时，我们认为，能源局建议近期加快核电站建设速度，和国务院把建设核电站作为拉动内需措施是相一致的。

　　 我们对国内发电设备企业的市场容量进行了测算。以宁德核电站的单位千瓦投资1.104万元/千瓦计算，其中55%左右为设备投资，则设备投资约0.6070万元/千瓦。按国产化率75%计算，则国内厂商订单量将达到0.4552万元/千瓦。

　　则到2020年以前，仅考虑2020年投运7000万机组，核电设备的市场容量将达到2773亿元，若再考虑3000万在建机组中50%进入设备安装期，则核电设备市场容量将达到3400亿。

　　 核电投资加速具体受益的上市公司为奥特迅、东方电气、上海电气、海陆重工和哈空调。其中，（1）奥特迅在中广核的推动下，已获得核电级电源操作系统的技术认证。我们预计公司将获得至少50%的市场份额。预计核电销售收入占比快速提升，到2012年，核电站电力电源贡献销售收入将超过26%，达到1.34亿元。（2）东方电气在核岛、常规岛的技术及供货业绩方面均领先国内。 1997年即分包制造岭澳一期汽轮发电机组，2005年又在百万千瓦级半转速核电机组核岛、常规岛方面实现突破，获取岭澳二期主机供货合同。2008年2月，东方电气一举取得台山项目三代核电EPR 堆型2。

　　1750MW 核电机组供货合同。

　　并承担部分方家山和福清项目供货任务。我们测算，台山项目合同总金额约100亿，福清和方家山项目共50亿，目前东方电气在手订单超过300亿。（3）上海电气承担了秦山二期2。

　　65万千瓦扩建项目核岛主设备、堆内构件及汽轮机项目，合同金额超过35亿，其中核岛部分超过15亿，目前上海电气已中标部分方家山项目和红沿河项目。（4）海陆重工为上海电气下属第一机床厂生产堆内吊篮粗坯，单位百万千瓦订单价值约500万。（5）哈空调曾先后承担了巴基斯坦恰希玛核电站和秦山二期核电站等空调设备的配套任务，同时内陆省份核电站项目将会拉动核电空冷需求。

　　 我们维持奥特迅买入和东方电气增持的投资评级，并建议投资者关注上海电气、海陆重工和哈空调的交易性投资机会。申银万国证券股份有限公司