电气设备行业点评：核电中长期规划预期上调短评

电力18讯：    来源：申银万国证券研究所　

　　我们认为这并非空穴来风，前期我们已经对2020 年核电装机容量进行了详细测算：到2020 年核电装机容量将达到7000 万千瓦，结转规模将达到2800 万千瓦。核电中长期规划的调整，验证了我们此前对核电容量的判断。

　　同时，我们认为，能源局建议近期加快核电站建设速度，和国务院把建设核电站作为拉动内需措施是相一致的。

　　我们对国内发电设备企业的市场容量进行了测算。以宁德核电站的单位千瓦投资1.104 万元/千瓦计算，其中55%左右为设备投资，则设备投资约0.6070 万元/千瓦。按国产化率75%计算，则国内厂商订单量将达到0.4552 万元/千瓦。则到2020 年以前，仅考虑2020 年投运7000 万机组，核电设备的市场容量将达到2773 亿元，若再考虑3000 万在建机组中50%进入设备安装期，则核电设备市场容量将达到3400 亿。

　　核电投资加速具体受益的上市公司为奥特迅、东方电气、上海电气、海陆重工和哈空调。其中，(1)奥特迅在中广核的推动下，已获得核电级电源操作系统的技术认证。我们预计公司将获得至少50%的市场份额。预计核电销售收入占比快速提升，到2012 年，核电站电力电源贡献销售收入将超过26%，达到1.34亿元。(2)东方电气在核岛、常规岛的技术及供货业绩方面均领先国内。 1997年即分包制造岭澳一期汽轮发电机组，2005 年又在百万千瓦级半转速核电机组核岛、常规岛方面实现突破，获取岭澳二期主机供货合同。2008 年2 月，东方电气一举取得台山项目三代核电EPR 堆型2*1750MW 核电机组供货合同。并承担部分方家山和福清项目供货任务。我们测算，台山项目合同总金额约100 亿，福清和方家山项目共50 亿，目前东方电气在手订单超过300 亿。(3)上海电气承担了秦山二期2*65 万千瓦扩建项目核岛主设备、堆内构件及汽轮机项目，合同金额超过35 亿，其中核岛部分超过15 亿，目前上海电气已中标部分方家山项目和红沿河项目。(4)海陆重工为上海电气下属第一机床厂生产堆内吊篮粗坯，单位百万千瓦订单价值约500 万。(5)哈空调曾先后承担了巴基斯坦恰希玛核电站和秦山二期核电站等空调设备的配套任务，同时内陆省份核电站项目将会拉动核电空冷需求。