天相投顾：维持国投电力“增持”评级

电力18讯：    上海证券报

    天相投顾19日发布投资报告，维持国投电力（600886.sh）“增持”评级。

　　经公司初步测算，08年归属于母公司所有者的净利润同比降低幅度超过60%。

　　公司净利润同比出现大幅下滑的最主要原因是煤价上涨，虽然两次电价上调，全年大约可以抵消50元/吨的标煤价格上涨，但仍旧不能弥补煤价上涨导致的成本增加。08年上半年，公司控股项目平均标煤价格同比上涨25.64%至513元/吨，而随着煤价进一步上涨并处于高位，导致第三季度，在两次电价上调的情况下，公司毛利率仍旧同比降低10.05个百分点至14.47%，比上半年下滑1.88个百分点。第四季度，虽然煤价出现较大幅度回落，并且两次电价上调作用完全显现，公司盈利能力有所好转，但是，由于第四度公司发电量同比下滑29.64%，又部分抵消了盈利能力回升。

　　09年，虽然公司发电量仍可能不太乐观，但由于煤价还存在着进一步下滑的空间，并且电价上调作用将完全显现，另外央行多次降息大约可以减少公司财务费用1.5亿元，天相认为公司盈利能力将会好转。

　　天相预计公司08、09、10年的EPS分别为0.15元、0.41元和0.43元，以08年12月8日的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为60倍、22倍和21倍。考虑到公司目前存在着重大资产重组的可能，或是国家开发投资公司将优质电力资产注入，也或是与国投新集合二为一，无论是哪种可能，天相认为都将存在着较好的投资机会，维持公司“增持”投资评级。