日信证券：电力行业2009年投资策略电力需求下降制约行业复苏

电力18讯：    􀂄预计09年我国电力消费弹性系数约为0.5；2009年我国电力需求增长率大致在3.75%左右，对应的用电量约为35638亿千瓦时；

  􀂄预计08、09年底我国装机总量分别约达到7.78亿千瓦、8.38亿千瓦左右，同比增长分别为8.36%、7.71%；

􀂄􀂄总体上来看，2009年电力供应仍很充足，发电设备利用率将继续下降；预计08、09年全部发电设备利用小时数分别约为4670小时、4450小时左右，同比分别下降341、220个小时左右；

􀂄􀂄根据煤价、发电量对火电企业影响情况的分析，我们预计09年火电行业的盈利能力平均来看仍将稍低于2007年的水平，但会明显好于08年；

􀂄􀂄水电发电量、利用小时数与经济周期的相关性较小的特征，使得水电企业值得关注；

􀂄􀂄电力行业资产注入是行业未来发展必然趋势；

􀂄􀂄目前电力行业静态PE和静态PB均较为接近历史最低水平，行业的估值水平已经较低；

􀂄􀂄行业评级和投资策略：由于预计2009年电力行业需求出现较大幅度下降，虽然煤炭价格的下跌能够较大程度地降低火电行业的成本，但是需求方面的制约仅能使得09年火电行业的盈利能力恢复至稍低于07年的水平，并且，发电量可能出现的超预期下降、煤价在09年可能出现的阶段性波动等不确定性因素仍然存在，因此，我们给予行业“中性”评级；建议09年对电力行业采取“审慎”的投资策略；关注水电类或水电占比较高的上市公司以及存在资产注入预期的上市公司；