智光电气：电网投资加速 公司前景看好

电力18讯：    今日投资　

  　智光电气  （002169 股吧,行情,资讯,主力买卖）周三收盘上升5.39%，换手率8.72%。电网建设投资加速将带动电力设备行业增长。公司2008年处于投入期，随着高压变频产品的爆发式增长，公司前景看好。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.44、0.69和0.98元，对应动态市盈率为28.9、18.4和13倍；当前共有7位分析师跟踪，1位分析师建议"强力买入"，6位分析师建议"买入"，综合评级系数1.86。

　　公司产品包括自动补偿跟踪消弧选线成套装置，高压大功率变频调速系统，电气监控与能量管理系统等，可分为电力电网设备和节能电力电子两类。公司三大产品竞争力较强，消弧选线装置国内市场占有率排名第二，高压变频销量国内品牌第三，电气监控与能量管理系统是国内少数几家能满足客户个性化定制要求、提供整套系统产品及综合解决方案的企业之一。这些产品分别处于成熟期、高成长期、市场导入期，形成梯次，在较长时间内保持业务高成长。

　　高压变频市场前景广阔，7000kVA级超大功率高压变频调速系统已经一次性顺利通过国家电控配电设备质量监督检验中心专家的质量监督检验。目前公司正在进行10000kVA变频器的认证，一旦认证成功，将打开新的增长空间。

　　目前公司发展态势良好，收入增速稳定在30%～40%的水平。而外协部份的减少，将使得公司的盈利能力大大加强。08年综合毛利率约为31.44%，联合证券预计09、10年将达到37.53%、37.85%。此外，软件产品增值税退税也有助于公司盈利能力的加强。

　　国信证券认为公司未来成长仍可期待，原因在于：1、公司的外部环境较为乐观，子行业由于电网投资和节能减排处于景气高位。2、公司战略性的投入会构筑长久的竞争优势。公司通过减少外协，将拥有产业链上的更多利润。3、公司在高端产品的布局已经体现竞争优势。公司自主生产的高压大功率调速系统即将投入市场，是公司未来增长的重要动力。

　　公司战略是自主创新与技术领先，上市之初公司预计到2009年将实现年营业收入6亿-7亿元，万联证券认为还是有实现的可能。他们估算公司08-2010年每股收益大致在0.43元，0.76元和0.90元，对应目前股价的市盈率是24、13.65、11.5倍，没有反映公司的实际价值，给予智光电气"增持"评级。

　　风险因素：首先，存在定单情况不理想的风险。其次，生产模式的改变，公司会面临管理人员和技术人员补充不及时、配置不合理、管理经验不成熟、技术工人不足的风险。第三，原材料价格波动的风险。