东方电气：风电核电发展可观

电力18讯：    来源： 今日投资 作者： 张婷
    
　　东方电气(600875)今天收盘涨停，换手率2.61%。成本压力和地震损失使08年成为公司最困难的时期，随着产能的逐步恢复和国家对公司的扶持措施继续出台，东方电气将于09年回复到地震前的盈利水平。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.41、2.03和2.71元，对应动态市盈率为69、14和10.5倍;当前共有25位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，19位分析师建议“买入”，3分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“适度减持”评级，综合评级系数2.12。

　　公司虽然经受了“5.12”特大地震，但1-9月营业收入同比仍略有增长。地震造成了汽轮机厂约16亿元的直接财产损失，预计损失将在今年全部计提完毕。东方汽轮机目前已经恢复到80%以上能力，明年底就能恢复到震前水平。东汽的灾后重建资金将从国家资本金支持(包括国资委注资)、优惠贷款、税收优惠政策和企业自有资金等方面筹集。今年东方汽轮机和东方电机将享受免缴所得税优惠。

　　在手订单1200亿。火电订单的比重已由去年营收比重78.82%下降至52.4%，核电和风电的占比上升较快，分别为16.6%,12.8%。产品分部较为合理。目前没有出现下游发电企业用户撤单的情况，而且生产任务排的较为饱和，国海证券判断明后年的业绩有望保证，但2010年之后新能源业务的增长仍难以弥补火电业务下滑，业绩保持的难度会有所增大。

　　天相投顾称，火电设备需求见顶，但公司完全能平滑行业周期的影响。在手定单中有65%是火电设备定单，定单金额为780亿元左右，按照07年火电设备销售收入196亿元计算，定单收入约为4倍，行业周期对公司盈利能力影响较小。水电业务发展平稳，未来3年将能保持在15%左右增长。

　　公司08年11月20号的增发募集资金主要用于扩大风电和核电产能。项目完成后，公司双馈式1.5兆风电机组产能可达2000台以上，1兆和2.5兆机组可达500台以上;直驱1.65兆500台以上，合计产能为3000台以上。核岛设备产能为，百万千瓦全速汽轮机7台，百万千瓦全速发电机7台，百万千瓦半速汽轮机3台，百万千瓦半速发电机3台。风电和核电是国家鼓励发展的方向，未来需求增长确定。公司目前风电产能只有800台左右，存在生产瓶颈。齐鲁证券认为，募资项目将有利于公司提升产能，扩大经营规模，保持未来经营业绩的稳定增长。

　　国海证券测算公司2008、2009年每股收益分别为0.38元和2.16元。从在手订单情况和风电及核电增长态势来看，公司未来两年的经营业绩将保持稳健增长。长远来看，尽管火电设备市场的需求已经出现逐步滑落，面临调整，但风电及核电的迅速发展能对火电的滑落有所支撑。公司09年业绩按P/E15倍估值32.4元，维持“增持”的评级。

　　风险因素：公司面临主要风险在于下游五大电力集团跑马圈地透支了火电设备装机的产能的需求，造成未来订单可能出现推迟的情况。