行业跳水 西山煤电成基金新梦魇

电力18讯：    21世纪经济报道

　　成也萧何败也萧何。

　　曾作为价格上涨最大受益者的焦煤龙头西山煤电(000983.SZ)，如今不得不面对煤价大幅下跌的苦恼。

　　11月10日-24日的两周内，作为煤价风向标的秦皇岛港煤炭价格跌幅放大，其中，发热量5500大卡/千克的山西优混平仓价跌幅更大，570-590元/吨的价格现已回到1月21日左右的行情，两周内下跌超过25%。

　　炼焦煤价格的下调更是惨烈。

　　11月10日，山西临汾、古交焦精煤车板价较上期下降50元/吨；邢台主焦煤和1/3焦精煤车板价分别为1650元/吨、1750元/吨，较上期下降100元/吨和50元/吨，而此前，山西炼焦煤原煤坑口价格，较前期高点跌幅已超过50%。

　　西山煤电所受影响首当其冲。中金公司本月初对公司调研后，甚至将2009年主焦煤均价的降幅由原来预测的5%下调为25%。

　　事实上，西山煤电随后也对价格进行了大幅调整。

　　11月15日，西山煤电公告称，将从11月1日起，下调公司煤炭产品价格。其中，公司焦精煤价格由1725元/吨(含税)下调至1225元/吨(含税)；肥精煤价格由1790元/吨(含税)下调至1290元/吨(含税)；瘦精煤价格由1330元/吨(含税)下调至830元/吨(含税)。

　　西山煤电称，根据其11-12月产销计划，预计本次产品价格下调将减少今年销售收入约4.3亿元。其中，11-12月，公司所属太原选煤厂因销路问题，将停止瘦精煤的生产，改产电精煤。故瘦精煤价格下调，对公司11-12月销售收入不产生影响。

　　渤海证券煤炭行业分析师张顺告诉记者，公司把一部分瘦精煤改成电精煤，这是公司过冬的策略之一，因为电精煤生产工艺简单，只需要去煤矸石等少数程序。公司销售电煤原来约为7%-8%，现在能到10%以上，因占比不大，对公司整体影响也不大。

　　公司表示，已公告《2008年度业绩预增公告》中的预增幅度不变。

　　10月28日，西山煤电公告，预计今年1-12月净利润同比增长200%-250%。上年同期业绩为每股收益0.868元，原因是前三季度煤炭产品价格持续上涨。

　　今年的4月1日、6月1日、8月1日，西山煤电三次上调炼焦精煤合同价格，分品种调价情况为：焦精煤由810元/吨上调到1725元/吨；肥精煤由860元/吨上调到1790元/吨；瘦精煤由670元/吨上调到1330元/吨，年内涨幅分别达到113%、108%和99%。

　　焦煤价格疯涨，令西山煤电大为受益，并在第三季度达到盈利顶点。

　　第三季度，西山煤电实现净利润14.36亿元，同比增长548.74%，占前三季度净利润总额的53.80%，季度环比增长89.45%，每股收益0.592元，较去年同期增长0.41元，单季度毛利率为56.72%，高出前三季度毛利率7.15个百分点。

　　不过，一贯先觉的基金，大幅增仓居然也是在三季度。

　　嘉实稳健、博时价值的持仓比例大约提升200%，易方达价值成长、融通新蓝筹、汇添富均衡的增仓均在100%左右。招商核心、华安宏利及招商优质成长则为新进入者。

　　但整个三季度，西山煤电(9.02,-0.07,-0.77%,吧)股价却持续下跌，这让其成为众多基金的梦魇之地。

　　某基金人士表示，由于具有相对良好的基本面，煤炭仍是需要重点配置的行业之一，但由于大势下调，煤炭股并未成为机构的避风港。

　　事与愿违。煤炭上市公司，尤其是焦炭企业的基本面发生不利变化：8月份开始，焦煤下游钢铁价格开始回落，西山煤电的焦精煤价格也面临下行风险。

　　东莞证券分析师李隆海认为，随着宏观经济的减速，炼焦煤下游需求低迷。粗钢产量9月份同比下跌9.1%，是近8年以来首次出现负增长。由于钢厂需求下降，山西大部分地区焦化企业均大幅限产，但仍改变不了山西焦炭继续猛跌的势头。

　　下游直接“倒逼”炼焦煤价格回落，导致炼焦煤市场交易低迷，下行趋势毕现。

　　张顺称，三季度，晋兴能源原煤库存增加，存活同比增长42.23%，公司炼焦煤面临价格下调压力，预计公司第四季度业绩将出现环比下降，2009年，炼焦煤价格下调的压力仍在。

　　“未来焦煤价格具有较大继续下跌风险，但考虑到焦煤资源稀缺性及龙头公司定价能力的增强，焦煤价格将不会跌至2007年的水平。”东方证券分析师王帅在近日出具的研究报告中表示。

　　张顺告诉记者，由于主焦煤资源的稀缺性，作为焦煤龙头的西山煤电的确拥有定价权，但市场不好时，公司将面临低成本小煤矿的竞争，而且需求下滑使其定价权的发挥受到限制。

　　11月25日，西山煤电收报9.09元，涨0.44%。