深南电：3.45亿转让兴德盛 挽油价对赌危局

电力18讯：    金蝉脱壳？

　　正当市场人士担忧深南电将重蹈中航油覆辙之际,与高盛集团全资子公司杰润(新加坡)私营公司(下称杰润公司)偷订油价对赌生死状的深南电,11月15日发布《关于深南能源(新加坡)有限公司转让其股权资产的公告》。

　　这似乎令对其命运倍感忧虑的投资者看到了转机――与杰润公司高度不对称博弈的天平,正朝着有利于深南电的方向倾斜。

  　深南电上述公告披露,经与深业(集团)有限公司(下称深业集团)协商,双方就转让境外全资子公司深南能源(新加坡)有限公司(下称新加坡公司)持有的香港兴德盛有限公司(下称兴德盛公司)的100%股权给深业投资管理有限公司达成一致意见。

　　经对兴德盛公司截至今年9月30日的资产审计评估,转让价拟以不低于34524.03万元,相当于审计净资产的1.85倍。

　　致命的二手约定

　　油价对赌协议签订后,深南电凭此期权投资,每月从杰润手中笑纳30万美元投资收益。

　　然而,11月19日,隔夜纽约商交所12月轻质低硫原油期货结算价跌至每桶54.39美元,创2007年1月份以来最低结算价。若按这一价格作为对赌期权的11月份结算浮动价格,深南电期权合约一个月高达280万美元的亏损,就可把前三个季度210万美元的投资收益全部吞噬。

　　致命的是,深南电与杰润公司偷订的期权合约并非仅此一份,还有尚未进入执行期的第二份期权确认书,正张着血盆大口等待深南电。

　　深南电签订第二份确认书约定:有效期为2009年1月1日－2010年10月31日,当浮动价高于66.5美元/桶时,公司每月可获34万美元的收益(20万桶×1.7美元/桶);浮动价高于64.8美元/桶,低于66.5美元/桶时,公司每月可获(浮动价－64.8美元/桶)×20万桶的收益;浮动价低于64.5美元/桶时,公司每月需要向杰润公司支付与(64.5 美元/桶－浮动价)×40万桶等额的美元。

　　而且,这份对赌协议是否执行的主动权掌握在杰润公司手中,由其在2008年12月30日18点前,选择是否执行。

　　倘若未来一年国际油价不继续下跌,维持在55美元/每桶的水平,则深南电需要向杰润公司每月支付380万美元,全年累计高达4560万美元。按最新的1美元兑6.8293人民币计算,深南电的期权合约投资亏损则会高达3.1亿元人民币,相当于其2007年全年利润的2.6倍。

　　手执绞索的杰润公司,会否像勒死中航油一样,令深南电一命呜呼呢？

　　死亡突围

　　知情人士透露,深南电化解潜在风险的最好办法是提前终止两份确认书的履行,而且,公司专项工作协调小组正与杰润公司积极协商,争取以较低的代价解除违规签订的协议。

　　那么,意欲提前终止合约的深南电,要为此付多大代价呢？

　　据记者了解,双方签订的期权合约并未约定具体违约赔偿责任,终止期权合约履行的损失完全由杰润公司单方提出。

　　但《关于深南能源(新加坡)有限公司转让其股权资产的公告》,似乎令人看到僵局突破的希望。

　　虽然深南电向深业集团转让股权的名义为引进战略投资者,提升综合竞争力和抗风险能力,但兴盛德公司的对外长期投资项目,于无形之中暴露了深南电股权转让的真实意图。

　　完成转让前,兴盛德公司分别持有深南电旗下的新电力公司、中山公司、东莞公司、工程公司、环保公司25%、25%、40%、60%、70%的股权,而这些公司均为深南电核心资产公司。

　　深圳某上市公司高管向记者表示,“深南电股权转让的目的非常明显,就是把其设在新加坡的分公司变成空壳,防止在与杰润公司潜在的

　　法律纠纷中陷入不利,即使杰润在海外胜诉,最终的结果也是虽胜犹败。 ”

　　据深圳某知名律师事务所合伙人介绍,如果杰润公司在新加坡起诉深南电获胜,则深南电海外资产就会被当地法律部门查封、处置。

　　被杰润公司搞垮的中航油前顾问认为,杰润公司对中航油和深南电操作手法非常相似,不排除存在金融衍生产品销售欺诈的可能。

　　“这些华尔街的国际大行们为了自身利益,会以高端客户名义向客户兜售并不适合它们的所谓高端金融产品,对因流氓公司的流氓手段,陷入不公平对赌的中国企业,应该以其人之道还治其人之身。”权威人士认为。

　　11月19日,深南电A收报3.48元,涨4.5%,深南电B收报2.1港元,涨2.94%。