东方电气：五电并举 浩然之气显生机

电力18讯：    2007年，东方电气集团公司以旗下上市公司――东方电机为平台，以国内资本市场首例换股要约收购的形式，开创“东电模式”成功实现了集团主业资产的整体上市，成为了一家同时涉足水电、燃煤、火电、燃气、核能及风力等五大发电设备的上市公司。东方电气目前已形成年生产发电设备3000万千瓦的能力，可批量生产30万-100万千瓦大型火电机组、40万-70万千瓦水轮发电机组、100万千瓦等级核电机组、1500千瓦风电机组、大型燃气轮机及大型电站锅炉烟气脱硫脱硝等产品。公司已经连续四年保持了发电设备产量世界第一的纪录，火电和水电设备的国内市场占有率超过25%和40%，风电和核电等新能源也正处在跨越式发展阶段。

    在风电方面，公司在原有1.5WM耐低温型机组的基础上进行了1WM、2.5WM风电机组的开发，并取得了实质性进展。目前公司1.5兆瓦风电机组在手订单已超过数百亿元，与金风科技、大连华锐的水平相当，其1.5MW风机已经稳居国内的头三甲的地位，风机业务将是公司未来的重要利润增长点。而在核电方面，公司与法国热蒙公司组建了从事核电主泵生产、销售的东方阿海珐核泵公司。目前，东方电气已成为目前国内唯一成功制造1000MW核电主要设备的企业，率先成为国内百万千瓦级核岛、常规岛等核电设备的主供货商。在常规岛方面，已连续获得了红沿河、宁德、方家山、福清、台山项目汽轮发电机组订单，其中台山项目为第三代核电项目，是目前世界上单机容量最大的核电机组，出力达1750MW。在核岛方面，东方电气已连续获得红沿河、宁德、福清等项目的反主堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、主泵、安注箱、硼注箱等主设备订单，同时正在积极争取阳江、台山等项目的订单。在核电常规岛设备方面，东方电气和阿尔斯通结成投标联合体占据三分之一左右的市场份额，核岛方面，东方电气占据半壁江山。

    2008年5月12日，四川省汶川县发生里氏8.0级强烈地震，公司及下属子公司的主要生产经营设施因处在灾区而遭受一定损失。根据公司公告，财产损失清理工作尚在进行之中，结合前期清理情况，公司判断本次地震造成的直接财产损失金额不超过16亿元人民币，预计有关财产清查和损失认定工作将在08年底完成。目前，受地震损失严重的东方汽轮机厂的主机二、四分厂已经恢复生产，此外，公司还通过在德阳租借临时厂房以及大量分包的形势来恢复产量，东方汽轮机厂在德阳异地重建的方案正在紧锣密鼓地进行，各方都予以了大力支持。预计东汽轮机08年底可恢复震前60%产能，09年底恢复至震前90%。公司力争原09年上半年交货订单推迟不超过3-6个月；原09年下半年交货订单推迟不超过3个月；2010年起正常交货。

    而近几个月，国际金融危机又呈现出加剧之势。为度过危机，中国政府于日前推出四万亿投资计划。11月12日，发改委公布年内将有一批能源基础设施项目开工建设，包含核准总投资955亿的阳江核电工程和秦山核电厂扩建工程。发改委公布2008年内将要开工的核电站包括福建福清、浙江方家山、广东阳江共10台百万千瓦机组，仅这些项目在未来5年对于核电设备的投资拉动约为500亿元。而在国网1.16万亿电网建设计划中，我国还将投资大型水电、煤电、风电送出工程3100亿元。中国在电力领域的大投资将给水电、燃煤、火电、燃气、核能及风力“五电并举”的东方电机带来巨大的市场需求。

    我们认为，公司此次增发除了利于公司分享国家大投资的蛋糕，还将有利于公司迅速走出灾后的阴影。

    根据有关资料，公司此次募资投向的东方电气风电产业化项目建设地分别位于杭州和天津，其中杭州基地以直趋式风电和潮汐发电设备为主；天津基地以单机2MW及以上大容量双馈式风电机组制造总装为主，它们未来将有望形成对华南、东南、沿海以及华北、内蒙、甘肃、新疆等风电市场的辐射。而核电技改项目将新增2750MW核电常规岛、5000MW超超临界汽轮机及发电机的批量制造能力。清洁高效发电设备项目则是为了满足未来电力机组大容量、高参数、高效低耗、低污染等的发展趋势，形成年产600MW超超临界及以上锅炉燃烧器、水冷壁各18台套及锅炉辅机、汽轮机辅机和化工容器等14000T的生产能力。本次增发将全面提升公司的竞争力，确保公司中、长期战略目标的实现，提高公司在发电设备领域的地位及市场竞争力，促进公司持续稳定快速的发展。

    自08年年初钢价的大幅上涨给公司带来了巨大的成本压力，各类电站设备产品毛利率均有不同程度的下降；此外公司产品结构调整，毛利水平较低的新产品销售比重不断加大；公司外委生产量的扩大使产品制造成本增加。由于地震影响，公司调动社会力量迅速组织恢复生产，08年相关分包业务也会增长较快，对公司构成一定的成本压力。虽然三季度开始钢材价格开始回落，但短时间内难以完全抵消前期上涨影响。不过，综合来看未来电站设备行业成本压<