电气设备：电网投资超预期提速 符合当前需要

电力18讯：    
　　事项

　　国家电网公司在11.14的新闻发布会上表示，结合2008～2012年电网滚动规划，今后2至3年，国家电网公司投资规模将超过1万亿元，预计达到11600亿元。建设规模为110（66）千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5亿千伏安。

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　　电网投资规划符合当前经济格局需要
　　当前，国际金融形势急剧动荡，全球经济增长明显放缓，对我国经济运行产生重大影响。党中央、国务院高度重视，着力加强宏观调控，做出了一系列重要部署，强调加大投资力度，加强基础设施建设，拉动内需，防止经济出现大的波动成为保持国民经济平稳较快增长的重要手段。
　　国家电网公司快速反应，组织对加快电网发展、拉动内需进行了认真研究，并及时向国务院和有关部委提出了公司今后2至3年内可完成的投资规模、建设重点和相关建议。
　　在我国电网建设长期落后于电源建设的背景下，加快电网建设步伐既符合公司自身发展需要，也符合当前经济格局需要。

　　投资规模超出预期

　　国家电网在"十一五"初期的规划为9000亿，从实际进度看，一直超出原有规划。譬如，2006年实际完成投资1893亿元，同比增长58%，创历史新高，同时，也超出2006年国家电网原先规划的1618.5亿元达到17%。
　　2007年，国家电网公司实际完成投资2254亿元，同比增长19%，也超出国家规划的2007年增长15%的目标。最新数据显示，国家电网2008年预计完成2520亿元，同比增长为12%，幅度小于2007年，与我们预测的趋势延续，但幅度下降的判断基本吻合。
　　发布会上指出，"结合2008～2012年电网滚动规划，今后2至3年，国家电网公司投资规模将超过1万亿元。建设规模为110（66）千伏及以上线路26万公里、变电容量13.5亿千伏安"。对于如上描述，具体年份的投资规模不是很明确。
　　如果是指2009年~2010年投资达到10000亿，那么年均为5000亿，年复合增长率超过50%。如果是2009~2011年，那么年均为3900亿，年复合增长率为15%。无论是2年划分，还是3年划分，都较原先的5500亿大幅提高。
　　依照我们的理解，无论是项目建设周期的角度，还是项目建设必要性角度，10000亿划分为3年更为合适。

　　输变电行业景气得到维持

　　从前面的分析看，无论是15%的增长率，还是50%的增长率，幅度都相当可观。我们认为，国家电网的最新投资规划使行业景气能否得到延续的市场分歧得到了消除。在国家电网加大投资力度的背景下，输变电行业的景气度将得到维持。
　　另外，国家电网的规划尚需要国家发改委进行审批，这是一项不确定因素。相对而言，计划投资5500亿元用于城网、农网建设与改造的部分获得通过的可能性较大。其中，城网投资3000亿元，农网投资2500亿元。

　　关注全面性的机会

　　我们认为，国家电网公司加大投资力度的举措将延长输变电行业景气周期，也将迎来电力设备的投资机会。
　　从行业层面看，无论是主干网，还是配网及农网的相关上市公司都将直接受益。建议投资者以行业地位和经营管理两条主线作为投资原则，其一，关注行业龙头。特变电工、平高电气、天威保变、国电南瑞、许继电气等值得重点关注。其二，关注经营管理能力强的企业。思源电气、置信电气、东源电气都是比较好的投资品种。
□ .何.本.虎　 .平.安.证.券