中国神华：发电量增速下降对业绩影响有限 推荐

电力18讯：    证券时报

评级：推荐

评级机构：平安证券

10月份公司商品煤产量为1620万吨，同比增长20%，环比增长1.8%；煤炭销售量达到1900万吨，同比增长9.2%，环比增长10.6%。剔除出口的影响(政策性因素)，公司煤炭销售量环比增长11%.10月份全国发电量出现负增长，在这一环境下，10月份公司发电量同比增速仅为13.8%。

尽管10月份全国煤炭行业景气度已经急转而下，但公司的煤炭产销数据仍好于9月份，这表明了公司以合同煤为主的销售结构，在煤炭市场弱势环境下，抵御市场波动的能力较强。虽然公司电力业务的波动幅度远大于全国发电量的波动幅度，但目前主要的利润贡献仍来自于煤炭，发电量增速下降对公司业绩影响相对有限。维持推荐评级。