电网将投资逾7000亿元 电气设备板块走强底气足

电力18讯：    主持人：在扩大内需十大举措强力刺激和鼓舞下，上周沪深股市终于迎来了令人期待已久的大幅反弹，两市创出了年内第二大周涨幅，双双收出中阳。特别是在全球股市皆墨之时，中国A股市场的一枝独秀显得格外难得。而市场反弹的底气主要来自于政府陆续出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，促进经济平稳较快增长。那么这些配套措施的陆续出台，会对上市公司有怎样的影响呢？在此，我们请相关专业分析师分行业做出分析，今日在A3、A4版继续推出“扩大内需行业巡礼之五电气设备篇和之六农业篇”。

　　长江证券：输配电景气不改

　　第一，电网投资扩大利好输配电板块

　　国务院11月5日常务会议提出扩大内需促进经济增长的十项措施，其中包括要完善农村电网，加快城市电网改造。中国南方电网公司随后于12日对外发布信息：按照发改委《紧急落实新增1000亿元中央投资工作方案》，南方电网公司年内新增中央预算内资本金投资8.1亿元，其中用于西部地区城网改造5亿元，农网完善3.1亿元。为此，南方电网公司今年相应工程建设新增总投资达40.5亿元。同时初步计划明后两年共新增投资约600亿元用于城网改造和农网完善。

　　我们认为，由于电网投资具有基建属性，更多体现了政策推动的投资拉动，上述政策无疑进一步增加了电网投资的确定性，为输配电设备制造公司的需求形成支撑，构成明显的利好。

　　第二，国家电网仍有能力加快电网投资

　　受今年年初的雪灾和5月地震影响，国家电网公司的直接财产损失211亿元，应急救援等成本支出60.6亿元，电网恢复重建需投入736亿元。此外，国家发改委自今年8月20日起将火电上网电价每千瓦时提高2分钱，按80%的火电售电量占比计算，大约影响国家电网公司成本110亿元。虽然一般而言实际投资会略大于计划投资，如2007年国网计划投资2025亿元，实际投资则达2130亿元；但是综合以上不利因素，市场担心国家电网公司可能会压缩投资开支。

　　为保障全年投资计划的完成，国家电网公司已通过加大发行债券力度的方式积极筹措资金，分别于2008年2月和7月分别发行了总计395亿元的企业债，并于3月发行了300亿元的一年期短融。截至9月底，国家电网公司已完成电网投资1842.73亿，占全年预计投资2532亿元的73%。

　　第三，电网投资规模增长长期趋势不改

　　在电力资产方面，根据发达国家经验，一般情况下电网资产应超过电源资产。但长期以来存在的“重发轻供”的倾向导致我国电网发展远远滞后于电源发展。2007年全国电源建设投资3041.50亿元，新增发电装机容量10009万千瓦，据此粗略估算我国2007年底电源资产为21675亿元，而根据电监会2007年监管报告，全国电网资产为17276.8亿元。故电网与电源资产之比约为44：56，远低于发达国家60：40的水平。

　　因此加快电网建设将是今后电力工业投资的必然选择。自2004年以来，电网建设保持了20%以上的高速增长。特别是2006、2007两年在电源投资负增长的情况下，电网投资增速依然强劲。由于电网建设的长期滞后和雪灾引发对电网建设安全性标准的提高，国家电网公司已两次提高“十一五”投资规划投资总额，从最初的8586亿元提高至1.21亿元，增幅达到42%。

　　我们认为，发电和电网资产结构失衡短期内难以解决，电网投资规模增长的长期趋势不改。

　　按照“十一五”规划，南方电网未来两年电网投资总额1159亿元，加上新增加的600亿农村电网和城市电网的投资，未来两年的总投资规划约为1800亿。有分析人士估算，按照两家公司输电量1:3的比例来粗略估算，国家电网未来两年的投资总额约为5400亿元，两家公司的投资总额为7200亿元，因此，未来两年每年用于电网的投资平均约为3600亿元。

　　第四，看好置信电气、平高电气

　　此次南网公司投资力度的加大将对整个输配电行业形成实质性利好，由于本次资金主要投向城市电网改造和农村电网完善，因此我们看好在该领域的细分行业龙头置信电气、平高电气，维持对置信电气“谨慎推荐”和平高电气“推荐”的评级。

　　安信证券：前三季度收入利润双增长

　　三季度收入和利润双增长：全行业43家上市公司（剔除ST）三季度实现收入251.1亿元，同比增长63.22%，1-9月累计实现收入677.6亿元，同比增长59.84%；三季度实现归属于母公司所有者净利润18.8亿元，同比增长37.73%，1-9月实现53.1亿元，同比增长35.47%。

　　增长的原因为受益于电网投资增长，部分公司业绩大幅度增长，可以分为业绩改善和投资收益两类..毛利率将回升：由于前三季度原材料价格维持高位，甚至持续上涨，全行业成本压力大，导致毛利率下滑，三季度毛利率同比下滑2.75个百分点，1-9月毛利率同比下滑2.09个百分点。近期钢铁、铜、铝价格高位回落，对于大部分的企业我们预计明年的原材料压力要