重庆电力2500万元抛售所持西南证券股权

电力18讯：    证券日报

　　每股转让价格2元暗含西南证券借壳ST长运上市溢价

　　□ 本报记者 马玉荣

　　11月7日到12月4日，西南证券有限责任公司0.53％股权在重庆联合产权交易所挂牌，转让价格是2500万元，转让股份1250万股，依此估算，西南证券每股转让价格是2元左右。分析人士认为，每股转让价格暗含西南证券借壳ST长运上市预期。

　　据了解，转让方是重庆市电力公司，1997年6月6日成立，是国家电网公司系统唯一直管县级农电的省级电网企业，公司现有基层单位42个，其中供电局12个，供电公司（控股）24个等。2007年公司系统实现售电量329.01亿千瓦时，同比增长11.5％，其中直供售电量310.45亿千瓦时，同比增长12.04％。知情人士表示，其将所持西南证券股份出让是公司内部决定，西南证券上市过程中的政府部门要求其退出。

　　国泰君安研究员梁静说：转让标的西南证券是区域性的中小券商，评估基本情况要了解其规模、业绩和估值等。西南证券1999年12月28日成立，是唯一一家注册地在重庆的全国性综合类证券公司，公司注册资本由成立之初的11.28亿元增至23.36亿元。目前前五位股东持股比例是：重庆渝富资产经营管理有限公司56.63％、中国建银投资有限责任公司9.9％、重庆国际信托有限公司6.93％、重庆市水务资产经营有限公司4.65％、海南珠江控股股份有限公司 3.21％。值得注意的是，对该项目其他股东未放弃优先购买权。西南证券2007年EPS为0.45元，2008年EPS为0.55元。2007年每股净资产为0.99 元，2008 年每股净资产为1.54元。

　　现实是这段时间券商行情趋淡，不比06、07年，如申银万国、长城证券、华西证券股权挂牌时，均遭遇乏人问津的尴尬，券商行业周期性明显，2008、2009年是低潮时期。那么，西南证券是否也会面临同样命运呢？

　　分析人士对记者说：“2008年上市券商业绩预测不甚乐观，净利润同比下降56％，包括中信证券、国金证券、海通证券、长江证券和国元证券等。西南证券欲借壳ST长运上市，但目前借壳行情不好，证监会对借壳限制的比较严，鼓励券商以IPO方式上市，借壳可能涉及内幕交易等比较复杂的问题，类似的案例如广发证券欲借壳S沿边公路，首创欲借壳S前锋，都处于搁浅状态，没有太大进展，但如果借壳进展快，能实现上市目的，西南证券股权还是有吸引力的。

　　毕竟，估值上非上市券商要比上市券商要打折扣，ST长运11月10日是4.96元左右，按相关数据估算，西南证券PE大概是15.87倍，与国金证券的PE水平相当，从PE看，西南证券的估价高点。而且，大股东建银投资退出和借壳ST长运上市的进程也影响西南证券的估价，2008年3月31日评估时，转让标的对应评估值2224.41万元，此次西南证券的挂牌价格中含有其上市预期。

　　对此，渤海证券研究所副所长谢富华说：“券商股权的贵贱与市场周期性有关，市场行情不好，一般要远离券商股，但排名靠前的券商还有可能受热捧，排名靠后的券商就要受冷落了。而且，0.53％的股权比例不能控股，也不是大非，相当于小非，如果所控比例在董事会中不发挥主导作用，投资者介入的积极性不高，竞争性弱。其实，很多因素综合决定价格。”

　　然而，北京亚特兰国际拍卖有限公司卓女士则乐观认为，该西南证券项目挂牌后市场反应强烈，有不少意向受让方前来咨询。