电气设备行业受益于国家基础设施建设投资 成本压力有望缓解

电力18讯：    
近期钢材、铜、铝等原材料价格出现较大幅度回调，将有利于缓解电气设备行业的成本压力。由于传导的时滞性，电气设备毛利率拐点比原材料的拐点滞后，电气设备企业的毛利率的提升需要一定的时间，成本压力的缓解将在09年体现。

行业增长出现分化

2008年1-8月，全国电厂基础设施建设投资为1875亿元，已正式投产的新增生产能力为5178万千瓦。其中水电1292万千瓦，同比增长67.58%；火电3681万千瓦，同比下降24.96%；风电187万千瓦；同期电网基础设施建设投资为1606亿元，电网建设新增220千伏及以上变电容量12079万千伏安，线路长度19873公里。

从2008年1-8月份电站设备统计数据来看，发电机及发电机组呈现快速增长，销售收入分别增长42.54%；而同期锅炉及辅机、汽轮机及辅机增长缓慢，销售收入分别增长17.77%、2.23%。跟火电相关的锅炉、汽轮机类设备，收入及利润增速都有明显放缓趋势，未来行业整体结构调整的趋向将更加明显。

钢材是电站设备的主要原材料，企业积累在手订单较多，电站设备子行业毛利率受钢材价格的影响较大。鉴于钢价已自高位回落，毛利率继续下行的可能很小。

过去几年国家对电力的投入主要在发电端，即发电厂的建设，带动发电设备行业经历了井喷式的增长。随着电力供需矛盾逐渐缓解，未来我国电源建设增速将下降，新增装机需求将小幅回落，火电设备需求见顶，电源结构将向清洁高效能源调整。

2008年1-8月，输变电行业景气依旧，整体行业都出现明显受益，输变电各子行业收入、利润总额均同比增长较快，各子行业增速都保持20%以上。与电站设备行业相比，输变电行业成本压力较小。从统计数据可以看出，08年1-8月输变电各子行业基本承受住了原材料上涨压力。

受益于国家加大基础设施建设投资

由于国际经济环境恶化、国内需求放缓，10月23日发改委投资司牵头相关部门召开会议，商讨固定资产投资项目，内容集中在港口、铁路、能源(核电)、公路、机场等基础设施建设领域；会议还要求加强小水电、乡村公路等“三农”领域的建设。

中央政府加大基础建设投资，对电气设备行业发展较为有利。由于我国电力供给集中在中西部地区，电力需求方集中在东部沿海，为缓解这一矛盾，我们认为国家一方面将支持电网建设，另一方面将可能加大在东部的核电投入。

电网建设将会持续投入。电网输送能力薄弱一直是我国电力工业突出问题，未来持续加大电网领域投资是必然趋势。08年国家电网计划投资2532亿元，南方电网计划投资449亿元进行电网建设，两大电网集团年投资总额超过3000亿元，预计未来三年电网投资仍有望保持20%左右的年均增速。