电力行业：还能更差吗？

电力18讯：    根据今日投资《在线分析师》对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测（2008年）调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散：煤炭有5只入选、排名第一，化工品有3只入选、排名第二，电力、电力设备、电子设备与仪器、纺织品和服饰、建筑原材料、制药各有2只入选。
　　中电联近日公布了2008年1-9月份全国电力工业生产简况。1～9月，发电量同比增长9.9%，其中水电、火电、核电发电量分别同比增长17%、8.2%和14.3%；1～9月，平均利用小时3632小时，同比降低138小时，降幅3.66%；其中水电2819小时，同比增长60个小时，升幅2.17%；火电3805小时，同比降低166小时，降幅4.18%；1～9月，新投产装机5647.89万千瓦，其中火电4048.09万千瓦，水电1384.23万千瓦，风电195.47万千瓦。
　　2009年电力需求最差有多差？08年第三季度电力弹性继98和99年以来首次跌破1，低至0.34；市场普遍预测09年GDP在8-9%之间，那么发用电增速的底线可能在5%，当然市场上更有悲观预期GDP在6%以下，那意味着用电量增速回到98年水平，即低于3%。国信证券分析师认为由于09年新增装机也在减少，即使在悲观假设下，火电设备利用小时也不会回到99年（4719h），预计在4900-5000h。
　　招商证券分析师认为，随着电煤供需关系出现逆转，电力和煤炭企业的谈判地位也将发生变化。市场煤下跌的过程刚刚开始，长期来看对火电公司有利。在油价、煤价同时下跌的过程中，东南沿海的电厂受益更多，深圳能源、粤电力业绩恢复应该更快。
　　尽管煤炭价格走软、消费价格指数增长回落以及电力需求收缩使得电价上调的时间及幅度充满了不确定性，但中银国际分析师仍然认为电价上调已经提到议事日程上来，而零售电价将首先上调，除非看到国内煤价暴跌，而这种情况不太可能发生。维持原有假设，即：09年1月1日与7月1日上网电价分别上调20元人民币/兆瓦时（增值税前）。
　　本周入选的30只股票中有26只股票的2008年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有0只。从今日投资个股安全诊断来看，22只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择乐山电力（600644）和兴发集团（600141）给予简要点评。
　　★★★★乐山电力（600644）：公用事业业绩提升
　　乐山电力（600644）是一家以水电为主，业务覆盖供水、供气、宾馆、旅游等领域的公用事业企业，也是中国第一家电力股份制企业，公司的抗周期性风险能力较强。公司前三季度实现营业总收入63060.65万元,同比增长36.35%；第三季度归属于公司股东的净利润2704.10万元，同比增长22.67%，前三季度实现净利润7071.65万元，同比增长32.46%；第三季度实现每股收益0.0828元，同比增长22.67%；前三季度每股收益为0.2166元，同比增长32.48%；每股净资产1.92元，同比增长10.98%。
　　公用事业业绩提升。公司从08年7月开始除居民生活用电、农业生产、化肥生产用电价格不作调整，其余用电价格每千瓦时提高2.5分，这将提升公司全年利润。天然气供应和自来水供应是公司另外两块主营部分，毛利率分别达到24%和38%。随着乐山当地经济的发展，商业用燃气和用水量将增大，在公司与当地政府就供水以及政府与西南油气田公司就供水供气之间的新一轮博弈完成后，公司未来的公用事业产品的提供量将跃上一个新台阶。
　　多晶硅项目值得期待。公司与天威保变共同出资成立合资公司共同建设年产3000吨多晶硅项目，拟总投资约22亿元，天威保变拟按注册资本额的49%出资；公司拟按注册资本额的51%出资，计划于2010年投产，预计公司2010年产能将超过1000吨。国元证券认为，由于国际光伏市场需求增大，国内各地纷纷建立多晶硅生产基地，在未来将造成多晶硅产能过剩的局面，多晶硅价格可能逐渐回落，但由于公司建设早、产能大，因此依然会享有较高的利润。
　　今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.26、0.34和0.69元，对应动态市盈率为18、14和7倍；当前共有2位分析师跟踪，其中建议买入和观望的各位1人，综合评级系数2.50。
　　风险因素：多晶硅项目建设风险；公司主要机组为水电机组，受水电丰枯季节影响明显。
　　★★兴发集团（600141）：三季报符合市场预期
　　兴发集团（600141）为我国磷化工行业龙头，主要产品五钠产量名列全国第一，六偏磷酸钠居全球第一，黄磷和次磷酸钠产量位居国内第二。前三季度业绩同比大幅增长，符合市场预期。2008年1-9月公司实现销售收入21.26亿元，同比增长70.04%；主营业务利润3.23亿元，同比增长381%；实现净利润2.73亿元，同比增长442.5%。三季度单季实现销售7.60亿元，净利润1.36亿元，同比增长309.6%，环比增长31.9%。公司同时发布董事会决议公告，通过了一系列议案，包括：子公司兴盛矿产投资树空坪磷矿后坪矿段探矿项目；子公司广西兴发8万吨/年工业磷酸、3万吨/年食品级磷酸、6万吨/年三聚磷酸钠扩建项目；收购楚磷化工剩余16.67%<