国电电力：电价上调不敌成本上升

电力18讯：    华泰证券

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　　报告作者：程鹏 撰写日期：2008-10-30

　　08年7月、8月公司上网电价两次上调，电价的上调仍难以覆盖燃料成本的增加，公司全年业绩大幅下滑已成定局，盈利能力的改善有赖于煤价回调预期的实现。我们认为在经济增速放缓，煤炭需求矛盾趋于缓解的情况下，煤炭价格09-10年将持续回调，公司盈利能力将大为改善。

　　我们预测公司08-10年每股收益分别为-0.01、0.17和0.40元，目前公司PB为1.91X，高于火电行业平均1.58XPB水平，估值不具吸引力，给予“观望”投资评级。

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