荣信股份：快速成长路径清晰 出口成重要收入来源

电力18讯：    2008年1-9月，公司实现营业总收入4.32亿元，同比增长66.71％；营业利润7433万元，同比增长64.85％；归属母公司的净利润9188万元，同比增长54.89％；基本每股收益 0.72元。公司预计08年度归属母公司的净利润同比增长为40％-70％。

　　营业收入同比继续大幅度增长，受宏观调控影响有限，公司产品市场需求依然强劲。主导产品高压动态无功补偿装置（SVC）目前在国内市场上的占有率达50％以上，开始进入发电厂、有色金属、风力发电等新行业，如 08 年 5 月与国华电力签订 8560 万元的订单，新领域的顺利拓展减少了过度依赖冶金市场的风险。

　　预计毛利率有望回升。上半年，公司综合毛利率为43.4％，同比下降 8.52 个百分点。下半年公司将以大容量，高毛利率的产品为主，由于产品结构的变化，加上成本压力略有缓解，前三季度公司综合毛利率为48.12％，预计公司全年综合毛利率将恢复到48％左右的水平。

　　募集资金项目产能 09 年将开始释放。公司 SVC 产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放成套系统（RGM）产业化项目进展顺利，2个项目均年底完工，09年投产，达产后将新增年产200套SVC和50套RGM设备的生产能力，公司产能得以释放。

　　公司被认定为国家规划布局内重点软件企业，可执行 10％的优惠税，享受增值税返还政策至2010年。1-9月公司营业外收入达 3069 万元，同比增长 51.28％，政府补助与收到退税款带来营业外收入大幅增长。公司得到的政府补助多以专向研发资金为主，我们判断后续继续取得的可能性较大。

　　未来国际业务将会成为公司重要的收入来源。公司SVC和高压软启动装置（VFS）产品相继获得巴西、越南、印度、苏丹、孟加拉、巴基斯坦、德国订单。尽管当前出口规模还较小，上半年出口额为743万元，但我们认为还有很大的增长空间，未来出口将会成为公司重要的收入来源。

机构来源：天相投资