电力行业：发电量增速较8月有所回弹

电力18讯：    中银国际 于念

　　有所回弹，但仍疲软。据中国电力企业联合会的数据，全国1-9月发电量达到25.909亿兆瓦时，同比增长了11.74%，但较上年同期水平下降了4.7个百分点。9月，发电量同比增长了8.92%至2.872亿兆瓦时，增幅较8月的5.14%有所回升。发电量增幅反弹确认了我们之前的观点，即：夏季发电量增长放缓是由于煤炭供应紧张、奥运会期间的停产措施、以及天气比以往更暖等暂时性因素。但是，由于行业整体需求放缓，疲软的趋势仍然无法得到逆转。发电量增长率连续四个月低于10%，我们预计，今年余下几个月的发电量增长率仍将保持在这样的较低水平。我们仍预计08年全年增长率为10.8%，比07年低3.6个百分点。

　　上市独立发电企业近期内将有所反弹。五家上市独立发电企业中的四家已公布了08年1-9月的发电量数据。从数据来看，3季度增长率都高于全国平均水平，但较上半年大幅放缓(除了大唐国际)。增长主要来自于新增装机容量，因为同厂发电量增长保持平稳或较低。我们认为，由于装机容量增加，上市独立发电企业发电量增长仍将高于全国平均水平。我们仍然认为，3季度是盈利低谷，在利润率提升、装机容量稳步增长及需求增长适度放缓的情况下，09年盈利将开始回升。我们预计下个月将上调电价。我们仍首推大唐国际，但我们认为中电国际和华润电力也有很大机会，因为在最近的金融风暴中，它们的股价过度下跌

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