思源电气 产业布局清晰决胜未来

电力18讯：    作者：国金证券 刘江啸  来源：中国证券报

　　公司在以往数年的高速发展中夯实了基础，充分利用金融市场获取产业发展所需资本进行精确有效的产业扩张：选取高压/超高压组合开关、电力电子装置制造作为有效产业突破口，彰显出公司管理层清晰的产业判断。同时公司尝试进入输变电设备制造的最高端继电保护领域，发展的雄心可见一斑。

　　在企业发展的过程中，公司逐步形成电力电容、干式接地变压器、干式电抗、高压互感器等零部件和产品的制造能力，在研制销售消弧接地线圈/变频串联谐振试验装置上，公司已经完成全部零部件的内部完全配套，加上业已形成的规模带来的在成本控制上的优势，使得公司在激烈市场竞争中具备强于同业的竞争力，是公司接地产品能够战胜同业并占据市场垄断地位的最重要因素。

　　电网投资充足支撑输变电设备制造业继续保持高景气度。国内高压组合开关（GIS）在产品等级、制造技术上近期获得快速提升，产品应用领域正在迅速扩大，主力制造商业绩增长获得足够外部保障；公司兼并如高电器之后，新近在上海投资建设126KV/145KV/252KV超高压GIS组合开关制造基地，2009年开始逐步投产，预计今后高压组合开关制造将成为公司经营业绩重要组成部分和增长亮点。

　　收购北京四方清能电气技术公司后，公司介入高端节能电力电子装置制造领域，在收购过程中预留股权激励份额调动了新加盟管理技术团队的工作热情，预计公司该细分产品线经营业绩今后或将呈现暴发性增长态势，良好的零部件内部配套条件将确保该产品线较同业有更高的毛利率水平，使得公司在竞争中居于优势地位。

　　公司正在由单一电力设备产品制造商转型为综合输变电设备制造企业，上述清晰的产业发展思路将使得公司摆脱小型民营电力设备制造企业的定位。