德勤：八成受访者看好清洁能源 退避房地产

电力18讯：    第一财经日报


　　IPO疲软，债务融资不易，私募机构机会凸显

　　舒时

　　西方谚语说：上帝关上一扇门，便会打开一扇窗。

　　面对全球金融市场的波动，许多投资人在黯然离开股市之时，国际四大会计师行之一的德勤发现，私募股权投资（Private Equity,PE）机构在中国蠢蠢欲动。因为IPO市场偏软及债务融资收紧，导致私募市场机会相对凸显。

　　该行派出的人员在今年8月进行了一次调查，对象是中国30家较有实力的PE投资机构，咨询内容为这些机构对于中国PE市场的现况及未来12个月的发展构想。

　　德勤亚太区及中国区财务顾问服务主管合伙人谢其龙9月23日向《第一财经日报》展示了他们这次调查的报告，结果显示，2008年上半年，中国显示出其巨大潜力，成为亚太地区各市场（不包括日本）中取得最高PE投资金额的市场。

　　在德勤进行的调查中，有87％受访者认为投资活动的整体水平将会提高或维持现有水平，其中，增长型股权投资（Growth Equity）明显占主导地位，正成为主要交易类型；60％受访者预期交易的平均规模将增加，因为他们预计企业未来需要更多资金发展业务，而就目前的IPO来看，仍难摆脱疲弱势态，而在中国，债务融资相对困难。73％受访者明确表示，他们会更积极地在董事会层面参与被收购企业的经营管理、并购及业务发展、战略与融资等事务。

　　在最受追捧行业方面，受访者认为，消费行业（21％）、电力行业（20％）及制造行业（16％）是未来一年主要的增长行业，大多数受访者（83％）对清洁能源行业感兴趣，因为该行业可以得到政府补贴并可以获得信贷支持业务发展。值得关注的是，曾经被众多外资机构看好的房地产行业这次不再受到热捧，谢其龙透露，虽然去年前三大私募基金交易均属于房地产资产，但是这次只有8％的受访者表示未来12个月房地产行业仍然有机会。

　　超过半数的（63％）的私募机构代表乐观地认为，市场会出现质量更高的中国企业参与及转向PE融资；而与此同时，受访者普遍认为，因为股市仍存在不确定性，市场将要求更现实的估值。

　　虽然私募基金经理们对未来一年中国的PE市场比较有信心，但是谢其龙特别强调，这些机构对于并购方式仍偏向谨慎。事实上，因为目前中国PE市场尚不成熟，监管环境不够有效，在调查中，他们普遍认为全面性收购交易不会大量增加。

　　德勤中国私募股权服务主管合伙人古博 (Ch ris Cooper)补充说：“法规监管被视为中国PE投资机构发展所面临的最大挑战。监管机构近期颁布的一些行政措施及立法规定，表明有意短期收紧和控制外来投资。”

　　同时调查显示，有约77％的受访者表示，鉴于IPO市场疲弱，市场存在不确定性以及退出估值偏低，故此退出市场活动预期会减少。

　　德勤指出，除了监管与IPO市场的疲软，PE面临的另一个问题是资金流动性过剩，过剩的资金迫使PE将更多精力投放在增值服务上而不是单纯的融资活动。人民币币值变动也对PE市场造成影响，因为人民币持续升值成为追求中国资产的强大驱动力。然而，近期宏观经济指标未能支持这趋势的发展，并对以美元估值的基金影响更大。