能源行业：环环相扣 气象万千

电力18讯：    长城证券   周涛

    要点：

　　石化：近两周的国际原油价格主要在110美元和120美元之间震荡。目前国际市场对原油价格接下来的走势预期不明确，因此一点点风吹草动就会使原油价格发生比较剧烈的反应。我们认为，未来两周重点需要关注格鲁吉亚局势和飓风影响。如果这两项因素不产生负面影响的话，未来两周原油价格可能继续向100美元靠近。否则，原油价格有可能会向上反弹。

　　煤炭：受中国上调煤炭出口税率的影响，近期国际动力煤价格走势较为平稳，国内动力煤价格稳中有降：中转地唐山港和消费地广州港价格出现小幅下滑，但生产地价格基本平稳。而由于钢铁企业下调钢材价格，焦煤和焦炭受此影响价格也出现了一定回落。由于夏季用电高峰即将过去，国内动力煤价格可能继续下滑，整个煤炭市场都面临一定的下跌压力，近期煤炭板块也面临同样的巨大压力，建议短期继续观望。但我们认为年内煤炭供求关系年内难以改变，煤价大幅下滑的可能性并不大。

　　电力：七月份宏观经济增长稳步回落，但固定资产投资增速仍居高位。发电量增速也继续回落, 7月利用小时下降趋势加快。当月用电量增速继续也明显放缓。而第二产业用电增速低于全社会用电增速的幅度逐渐缩小。重点行业用电贡献率继续恢复提升。8月20日，发改委再次上调上网电价，调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。但是对于电力行业复苏前景仍待观察，虽然加上7月1日上调上网电价1.7分；电价上调合计增幅约为11.6%，能够基本上弥补行业大部分企业亏损，但是无法弥补07年以来的煤炭价格上涨（仅能覆盖60%左右的煤价上涨）。但是明年煤价走势才是决定电力行业拐点的根本所在。我们对于行业仍然持“谨慎推荐”评级。

　　新能源：受大盘系统性下跌的影响,近半月以来新能源个股估值重心继续大幅下移。行业基本面方面，发改委核定上海崇明岛和内蒙古鄂尔多斯并网光伏上网电价４元/千瓦时，首开我国首开并网光伏上网补贴案例；财政部出台新的风电扶持政策，给予规模化制造商600元/千瓦的现金直补，显示出我国政府对于新能源的支持力度进一步加大。