电力行业：火电行业进入盈利低谷

电力18讯：    2008年7月1日起，全国销售电价上调2.5分钱/千瓦时，上网电价平均上调1.68分钱/千瓦时，上网电价上调幅度占销售电价上调的66.5%，而2007年至今，全国电煤价格累计上涨近80元/吨，我们认为上网电价需要上调5-7分钱/千瓦时才能有效弥补电煤价格上涨引起的发电成本上涨，2009年年初再次提上网电价的可能性比较大。

　　需求和供给增速下降，利用率2008年有望触底；受宏观经济减速影响以及节能降耗力度加大，我们预测2008-2010年用电需求增长分别为12.5%、11%和9%，用电需求增速降低；环保压力和煤炭供需矛盾影响，火电新增装机容量将减少；全国发电设备利用率有望在2008年触底企稳。

　　电力行业重资产的特点，使得PB估值方法较PE估值方法有较大合理性，国际成熟市场电力板块PB水平在2.7倍左右，无论与国际估值水平还是历史估值水平比较，我国电力板块的估值已到合理空间。

　　受市场环境以及电力行业业绩仍将大幅下滑影响，短期内板块仍难出现大幅上涨的动力。

　　三季度投资策略：寻找确定性成长公司；火电保持观望，对业绩成长性较好和有整体上市题材的公司可以关注，如宝新能源、国电电力、粤电力等；关注水电，水电不受成本上涨的冲击，如长江电力。