中金公司：上半年电厂将处于盈亏平衡边缘

电力18讯：    和讯消息 自2008年7月1日起，将全国省级（除西藏地区之外）电网销售电价平均每千瓦时提高0.025元，或4.7%。中金公司发布研究报告认为，电企最坏的时代已经过去，但盈利仍无法回复到07年末水平，预计上半年电厂处于盈亏平衡边缘，全年业绩仍有不确定性。

　　报告认为，与历往两次煤电联动同时公布上网/销售电价提升幅度不同，此次政府仅公布了对于平均销售电价变动幅度：提升0.025 元/kWh（或4.7%）。尽管短期内上网电价调升幅度、发电企业具体获益程度尚不明确，但政府同时公布了对于煤价的干预措施――最大程度确保电企的运营风险不会再恶化。

　　提升电价0.025 元/kWh 无法覆盖所有燃料成本上升。按照平均上网电价水平计算，即便考虑此次0.025 元/kWh 完全用于发电商，则提升平均上网电价7.6%，仅可覆盖全年燃料成本同比增加15%-20%的成本压力。进入08 年以来，合同电煤价格同比增幅稳定在15%左右，但市场煤价增幅屡创新高，尤其近一个月，秦皇岛市场煤价上升超过100元/吨，煤价同比增幅由45%增至75%-80%。预计1-6 月，发电商平均燃料成本同比上升28%，如若下半年煤价完全按6 月中旬价格计算，预计全年燃料成本增加35%。初步判断，发电商上半年处于盈亏边缘，下半年即使上网电价提升，仍无法改变利润率快速下降的局面。

　　上网电价提升幅度或小于0.025 元/kWh。进入08 年以来，电企成本攀升、资金紧缺不仅体现在发电厂方面，电网亦是如此：一是今年年初受冰冻天气影响，我国多省市电网设施损坏严重，电网盈利遭重挫且修复开支突增；二是每年夏季用电高峰仍存电网输送瓶颈问题，对于配电网的投资亟待增强。因此，此次提升销售电价将由电厂、电网双方分享，上网电价调整幅度将低于0.025 元/kWh。

　　报告称，短期内难以有更多改善电企业绩的正面消息，当前的业绩预测仍显得较为乐观，存在下调风险，因此建议投资者获利了结，待中报业绩明朗之后，再作投资选择。