发电设备：电网改造中的市场

电力18讯：    一、材料成本压力加大

    电力设备行业中，钢材、铜、铝等有色金属大约占到原材料成本的70-80%，由于原材料价格的压力不断增加，比如钢材价格比年初上涨幅度达到30-40%，导致电力设备行业的毛利率不断下降。

    同时我们注意到，对于大部分电力设备公司来说，由于采购零部件需求迫切，多为敞口合同，上游零部件企业的议价能力较强；而面对的下游客户多为发电公司和电网公司等强势企业，而且发电公司由于煤价的高企而面临经营困境，产品提价的难度可想而知，由于存货消化的原因，我们预计下半年电力设备企业的毛利压力还将进一步加大。

    二、行业景气周期分化加剧

    经过前几年电力建设的迅速扩张，我国电力供需已基本达到平衡，当然可能还存在部分结构性的供需紧张，我们预测未来几年新增电力装机容量将逐步往下走，尤其是火电。而且火电中，大容量、高参数机组未来所占的比例将逐步提升。

    由于新能源符合节能环保要求，符合国家产业政策，因此对于水电、核电、风电、光伏发电等新能源发电设备生产企业来说将受益于政策支持，遇到了千载难逢的发展机遇。

    光伏发电作为太阳能的一种利用方式，由于拥有保护气候、改善环境、节省空间、增加就业和提供边远地区电力等众多优点，近年来受到越来越多国家的重视和政策支持。全球太阳能电池产量1996-2006年10年间增长26倍，年复合增长率38%；太阳能电池年装机量1996-2006年10年间增长22倍，年复合增长率36%，成长速度只有半导体工业可堪比拟。

    在我国光伏发电市场尚未真正启动之前，风电产业已经发展的如火如荼。2007年我国国内风电延续了爆发式的增长，新增装机容量296.17万千瓦，同比增长122.56%，这一数字远远超出先前预期。我们预计，在经过2008年国内大部分风电企业规模化投产的检验后，未来的发展仍将超常规，风电装机容量的增长将远远超过可再生能源规划的数据。

    将两个电网数据合计起来，保守估计，到2010年，我国330千伏以上输电线路长度及变电容量将分别达到158130公里和66557万千伏安，分别比2005年增长105.57%和119.56%。因此，基本可以说我国未来5年主干网建设规模大幅增加。

    前期投入不足导致我国城市电网结构非常薄弱，电网老化现象异常严重。国家电网制定下发了25条反事故措施，重点解决一批设备陈旧、输送通道瓶颈、电磁环网等影响电网安全运行的问题。本次城市电网改造主要针对的是省会级城市和计划单列市。根据国网公司“十一五”规划，31个城市城网建设改造计划投资额超过4000亿元，南方电网投资额将占到国家电网的1/4左右，两者相加总投资规模约有5000亿元，年均投资额超过1000亿元。因此城市电网改造将给从事中低端设备生产的厂商带来机遇。

    三、投资选择

    通过以上分析，很容易得出投资结论，我们的投资标的将集中在行业景气提升、成本压力较小以及管理效率将逐步改善的上市公司中。