节能环保：一手抓输电行业 一手抓新能源板块

电力18讯：    传统的发电、输电设备行业并不具有整体性机会，但如果遵循节能环保的思路，仍然能从其中的细分行业中挖掘到投资亮点。同时，当前国际油价、煤价持续高企，也促使资金逐渐关注太阳能、风能等可再生能源，新能源板块中蕴含了丰富的机会。分析人士指出，电力设备行业的投资机会依次为传统能源发电设备最小、输电行业次之、新能源板块最大。

　　传统电力设备行业的制造成本受上游原材料价格变化影响较大。据中投证券测算，电力设备行业成本构成中，钢材类原材料价格变化对发电设备的影响较大，占成本比率超过50%。发电设备的生产周期一般在半年左右，因此07年下半年至08年初的钢材价格会影响到08年发电设备行业的毛利率。目前钢铁价格相比07年均价已有30%左右的涨幅，国内电站机组的成本压力相对较大。

　　另一方面，电力设备需求方电力装机容量的增速已经出现放缓迹象。07年全国总装机容量达到71329万千瓦，同比增长14.36%，增速已经放缓。按照国家规划，“十一五”期间共需新增装机4.2亿千瓦，那么未来几年累计装机容量的复合增长率在10%左右。06―07年是新增装机容量投产的高峰年，预计08年以后国内装机增速依然回落。

　　在成本上升和需求减少的双重压力下，发电设备产量增速大幅回落。中信证券指出，2007年发电设备生产完成13180万千瓦，同比增长10.9%，增速较06年有了较大程度回落。2008年1―4月产量为3912万千瓦，预计08―09年产量均在1.1―1.3亿千瓦左右，电站设备产量显现出周期性阶段顶部特征。

　　但传统发电设备行业中并非毫无机会，相对火电，水力发电“可再生”性更强，更能节约现有的煤、石油等不可再生资源。目前看，水电设备领域投资增速仍然较快，行业仍然景气。08年一季度，电站锅炉、汽轮发电机、水轮发电机产量同比增长分别为-4.0%、12.2%和45.1%，与火电相关的锅炉、汽轮发电机类设备受火电投资放缓的影响，增速均有明显下降，而水轮发电机等设备产量受水电投资拉动仍然保持高速增长。从利润增速看，水电设备也具有相对优势。2007年1―11月锅炉、汽轮机、水轮机、发电机收入同比增长分别为15%、27%、31%、37%，利润总额同比增长分别为28%、18%、152%、59%，中信证券预计，2015年前中国水电仍然处于跨越发展阶段。

　　输电行业节能降耗是主线

　　与传统发电设备相比，输电行业受到的成本压力更小。同时，我国电网建设远远落后电源建设，电网投资增速仍将维持高速增长，输电行业仍处于高景气阶段，整体上有一定机会。

　　从成本上看，相对于电站设备而言，变压器、高压开关、电线电缆等输变电设备所用普通钢材较少，而取向硅钢、铜、铝的原材料成木比重较高；目前铜、铝等有色金属价格处于高位盘整的格局，尤其是国内现货价格已落后于同期国际期货市场涨幅，反映了市场供求相对平衡，未来出现大幅上涨的可能性相对较小。

　　从行业投资角度看，我国“重发轻供”的倾向导致当前电网发展远远滞后于电源发展，未来电网投资趋势仍然向好。长江证券指出，截至2007年底，我国发电装机容量达到71329万千瓦，粗略估算我国电源资产为21675亿元，而根据电监会2007年监管报告，全国电网资产为17276.8亿元。故电网与电源资产之比约为44∶56，远低于发达国家60∶40的水平。

　　因此，加快电网建设将是今后电力工业投资的必然选择。事实上，自04年以来，电网建设保持了20%以上的高速增长。特别是06、07两年在电源投资负增长的情况下，电网投资增速依然强劲。

　　当然，在输电行业的整体机会中还应有所侧重。综合多家机构可以认为，遵循“节能减排”的投资思路，应该重点关注技术领先的上市公司。

　　从理论上讲，输配电中的损耗主要包括线损和变损。降低线损的一个有效途径是采取特高压输电，而降低变损主要依赖于低能耗设备如非晶合金变压器的使用。

　　对于特高压输电，以1000KV交流线路为例，其自然输送功率是500KV线路的4―5倍，而损耗仅为500KV线路的四分之一。招商证券认为，高压项目的大规模启动将带动特高压设备市场的长期增长。特变电工、天威保变、许继电气、平高电气等一次设备制造商和国电南瑞、国电南自、北京四方等二次设备企业将受益于特高压电网的发展。

　　对于非晶合金变压器，一台容量500kVA的SBH16型非晶合金变压器运行一年比S9硅钢变压器节约能耗9373度，按每度电0.6元计算，可节约电费5,624元。虽然非晶合金变压器比硅钢变压器的价格高30%，但只要接网运行四年后节电费用即可抵消多投入的成本。置信电气作为目前国内唯一有能力规模化生产该产品的厂家，将在未来3年内高速发展的非晶合金变压器市场中获取更大的份额。

　　风电、光伏产业新受宠

　　石油、煤炭这些一次能源均不可再生，由于油价、煤价节节高升，资金开始注意新的更环保的可再生性能源。风电、光伏行业是机构普遍关注的两个板块。

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