思源电气：连续6年业绩增速超过50%

电力18讯：    匡志勇

　　在庞大的电力设备领域，思源电气（爱股,行情,资讯）(002028.SZ)是其中某些细分行业的巨头，这家连续6年业绩增速超过50%的企业，是个不折不扣的龙头股。

　　早在几年前，思源电气最初在老本行――消弧线圈市场排名第一，到去年时市场占有率约40%。此后开始进入的高压开关和电力互感器领域也突飞猛进，目前其隔离开关销量已进入行业前列。到去年年底，思源电气的主营业务结构中，高压开关业务和互感器业务取代了传统的消弧线圈业务，成为公司收入增长的主要推动力，高压开关业务收入已经占据主营收入的近40%。在高压开关和互感器这两大业务已经逐步成熟后，去年思源电气开始新的布局，通过收购北京思源清能电气电子有限公司、投资上海思弘瑞电力控制技术有限公司等方式进军电容器、电抗器、GIS(电力地理信息系统)等业务领域。其中GIS业务备受投资者关注，该业务将于明年第二季度投产，预计明年能实现收入2亿元，该项目完全达产后销售收入将达到10亿元，成为长期增长的主要动力。

　　思源电气的发展速度即使在中小板企业中也是罕见的。上市前的思源电气2002～2005年盈利年复合增长率高达58%，2007年净利润同比增长80%多，今年第一季度的净利润更是比去年同期增长320%。而且该公司每年增长相当稳定，与同类的电力设备上市公司相比遥遥领先，成为业内的成长冠军。在年报中，思源电气董事会给出的2008年经营目标是实现销售收入16亿元，这要比去年增长50%左右。业绩高速增长的同时，大股东在利润分配上也很大方。2007年年度分配方案是10转增6股派2元现金(含税)。

　　两年前一项失败的战略并购行为如今也让思源电气大赚一把。思源电气通过收购和托管平高电气（爱股,行情,资讯）(600312.SH)股份，意图以“蛇吞象”来实现对平高电气的并购。此后虽然战略并购受阻，但是思源电气持有的17.8%的平高电气股份如今已经升值了一倍多。通过在二级市场的减持，思源电气不断回收资金，同时还可以润滑业绩。到今年一季度末，思源电气仍持有平高电气5648.76万股，占平高电气股份的15.47%。

　　安信证券认为，思源电气2008～2010年每股收益将分别为1.208元、1.588元、2.209元，预计其主营合理价位为39.7元，较如今的价位还有30%左右的上涨空间。思源电气周五最新价为29.92元。

关键词：电气 开关 并购 互感器 电力