电力设备07年报及08年1季报综述

电力18讯：    2007年，在电网建设与升级投资拉动下，电网设备行业继续维持在高度景气的状态。由于电网建设滞后于电源建设，在可以预见的未来3年内，电网设备的行业景气度仍将维持在高位。2007年，输配电一、二次设备板块的主营业务收入分别同比增长25.0％和9.8％，净利润分别同比增长34.9％和16.8％。

　　随着电网对于安全性、稳定性、智能化要求越来越高，与此同时电网采购采用集中招标的方式进行，行业内技术壁垒较低的中低压输配电一、二次产品的竞争越来越激烈，毛利率总体呈现下滑的趋势，行业盈利受到压缩。从毛利率来看，电气自动控制板块的平均毛利率从2006年的36.39％下降为2007年的34.92％。在行业整体毛利率降低的同时，产品具有技术领先优势及节能环保优势的企业，如许继电气（爱股,行情,资讯）、智光电气（爱股,行情,资讯）、万利达的毛利率不降反增。输配电一次设备的平均毛利率也从2006年的的23.5％下降到2007年的22.3％，而其中百利电气（爱股,行情,资讯）、长征电气（爱股,行情,资讯）、特变电工（爱股,行情,资讯）、万家乐（爱股,行情,资讯）的毛利率同比提高，这得益于这些公司的成本控制和高端产品的开发。

　　由于电网设备对于企业的资质和信誉有较高的要求，具有较高技术门槛的产品目前存在一定的寡头垄断，相关产品盈利能力很强，比如高压、特高压交直流输电的相关输配电产品。另一方面，随着国家节能减排力度的加大，节能电力产品的市场空间被打开，包括无功功率补偿装置、高压变频装置、非晶合金变压器在内的节能产品迎来广阔的市场空间，相应的企业正迎来爆发性的增长。根据上面两条思路，我们重点看好思源电气（爱股,行情,资讯）、特变电工、天威保变（爱股,行情,资讯）、平高电气（爱股,行情,资讯）、荣信股份（爱股,行情,资讯）、置信电气（爱股,行情,资讯）。考虑到目前行业的估值水平，给予行业“谨慎推荐”的评级。

　　周涛 　　

　　来源：长城证券