电力行业：火电一季度业绩或超预期

电力18讯：    窦泽云       巨灵信息

    08年关停小机组新利好较之07年，08年新增利好是小火电的关停超额完成，2007年关停小火电1400多万千瓦，这部分电量将被大火电替换，一方面缓冲了利用小时下滑，另一方面将有效降低煤炭成本 同时在08年，关停小机组还会持续推进 今冬明春干旱可能持续此外，此消彼涨的水火出力也有利用火电。2007年秋季以来的干旱，有可能持续到08年春天。10月以来多数水系来水均偏少，其中长江上游偏少1成多，中游偏少近4成，下游偏少2成多，洞庭湖水系湘江偏少3成多，鄱阳湖水系赣江偏少1成多；黄河上游接近常年略偏少，中游龙门偏少4成，中游潼关偏少近3成，下游偏少近5成；淮河上游偏少4成多，中游偏少近5成；松花江及辽河均偏少近8成；珠江流域西江偏少近5成。根据往年枯水退落的规律，长江航运部门分析预测，到08年1月底2月初，长江水位可能降到新的低谷，跌破132年来最低水位 电价调整预计在年中从多年统计和行业自身规律看，火电毛利率低点不是一季度而是二季度，我们判断发改委会等待考察二季度火电最差情况，以决定是否调电价以及调整的幅度。此外，CPI的涨幅也是制约因素，由于07年CPI涨幅较大，08年上半年翘尾会较为明显，调电价压力较大。 看好大火电，看好潜力二线股2008年行业景气见底，利用小时有望出现2～3年的回升，一季度业绩不会如市场预期的那样悲观，二季度电价调整预期将有所增强，行业整体经营环境有望好过07年。我们看好国电电力、华能国际、国投电力、大唐发电等大火电。同时建议关注吉电股份、宝新能源、金山股份等二线品种。 (平安证券有限责任公司)