金风科技：世界第十中国最大风电设备制造商

电力18讯：    记者：张洪道    

　　公司是家纯风电设备类公司，其主营业务收入的几乎百分之百都是风电业务，公司当前产品主要有600kW、750kW、1.2MW、1.5MW系列风力发电机组，正在研制的产品有GW82/1500、GW92/2500、GW92/3000、GW100/3000、GW5000系列风力发电机组。

　　金风科技的主要经营模式是系统集成、专业化协作。即公司负责风电机组的整机设计和总装，配套零部件采用专业化协作的方式，由供应商按照公司提供的技术标准进行生产，公司进行质量监控。

　　风电行业在在当前全球能源短缺、环境污染形势日趋严峻、对节能减排的要求不断增强的背景下，已逐渐成为一个发展空间巨大的朝阳行业。截至到2006年底，我国大陆共建成风电场91个，安装风电机组3,311台，总装机容量为2,596MW（排在世界第5位，亚洲第2位），占陆地可利用风能的的0.19%左右，可以看出，发展潜力十分巨大。

　　当前风电设备市场处于供求失衡的阶段，供应不能满足市场的需求，国内各风力发电机组制造厂商均处于抢占市场阶段，产能充足、技术成熟、资本雄厚、服务优良的厂商将获得巨大的成长空间。

　　金风科技在全球风电设备市场上排第十名，市场份额为2.8％，和国内同行比，金风科技的优势比较明显，即使是排第二的华锐也无法和它相比，它占内资制造商比例高达80％以上，占全国历年总装机比例也高达25.68%。

    金风科技的股权结构比较合理，其中第一大股东风能公司才拥有20.30％的股份，公司的管理层也拥有28.73％的股权，而有创投类公司持有27.94％的股权，形成了分散而制衡的股权治理结构。

　　金风科技本次募集资金将主要投资于产能扩张、产品研发和风电场开发销售等项目，鉴于该行业极大的成长空间和金风科技的行业地位，我们对这些项目的前景比较看好，预计这些项目将陆续为股东带来回报。

　　我们估计金风科技未来三年的平均每股收益估计在3.30元左右，即使给予20倍的市盈率，股价也得在66元左右，建议投资者关注。同时我们提示投资者关注公司的技术开发风险和系统集成经营模式的风险。

    一、公司的产品

    1、产品结构

    金风科技主营业务为大型风力发电机组的开发研制、生产及销售，中试型风力发电场的建设及运营。公司当前产品主要有600kW、750kW、1.2MW、1.5MW系列风力发电机组，正在研制的产品有GW82/1500、GW92/2500、GW92/3000、GW100/3000、GW5000系列风力发电机组。

　　公司是家纯风电设备类公司，其主营业务收入的几乎百分之百都是风电业务（见表1），当然具体的产品规格有明显变化，从前三年的600kW、750kW的产品为主过渡到现在的以750kW和兆瓦级为主的格局（见表2），这是因为2005年以前，公司600kW机组是国内市场上的主力机型，2005年后，750kW机组逐渐成为主力机型，2008年之后，1.5MW机组将成为主力机型。1.5MW机组也是目前国际风机市场的主流产品。

    二、公司的主要经营模式

    金风科技的主要经营模式是系统集成、专业化协作。即公司负责风电机组的整机设计和总装，配套零部件采用专业化协作的方式，由供应商按照公司提供的技术标准进行生产，公司进行质量监控。

　　1、销售模式

    公司采用定单式生产和销售的直销模式。由于风力发电机组产品不属于大众消费品，客户为取得风电项目建设资格的风力发电企业，客户针对性强，因此，风力发电机组销售一直采取直销方式，销售合同的签订分为大客户销售合同和特许权销售合同两种。

　　2、公司的采购模式

    零部件和原材料采购环节是公司产品质量控制和成本控制的关键环节。公司建立了ERP系统，对采购物料的申请、报价、收货、检验、付款、供应商绩效评估、订单维护等各个环节进行全面管理。在确保原材料、零部件采购质量的前提下控制采购成本。公司采购按零部件是否定制分为通用件及定制件两种模式。定制件的采购模式及具体流程是：公司采取系统集成、专业化协作的模式，部分核心非标零部件由公司进行总体设计，委托专业企业按公司提供的图纸及技术参数生产制造，公司保证按合同约定采购，该类合同一般制定了长期排除竞争对手使用的条款。公司与该企业形成战略合作关系，双方共有该知识产权，双方将在以后新产品开发的过程中就该零部件的设计进行联合开发。

　　3、销售和采购结算模式

    销售结算采取直接收款模式，具体流程如下：a、合同生效之日起7-20天内，公司向客户提交金额为合同总价款5%-10%的履约保函和金额为合同总价款10%-15%的财务收据，客户在30日内向公司支付合同价款的10%-15%作为预付款；b、公司按交货批次在规定的时间内<