第四季度中国电力行业：资产注入仍可关注

电力18讯：    严浩军，牛品      

    投资要点：电力生产稳定增长。在工业生产快速增长的拉动下，第三季度电力生产稳定增长。由于8 月份来水情况好转，水力发电生产恢复迅速。
　　电力需求仍将保持稳定增长。2007 年以来，我国工业保持高速增长，预计下季度工业增长率依然保持在高位，相应电力需求稳定增长。
　　电力行业利润高位运行。下游行业对电力的强劲需求使得电力行业利润总额维持高位。
　　电力行业整体表现良好，水电板块尤为优异。2007 年第三季度，电力行业指数增幅稍逊于沪深300 指数涨幅，其中水电板块涨幅领先于沪深300 指数的增幅。水电、火电龙头企业长江电力、桂冠电力以及华能国际表现优异。
　　新机组大量投产运营，发电设备利用小时数同比下降。预计07 年全年累计投产9000 万千瓦装机容量，新机组的投产在缓和供电紧张的局面的同时也必然带来发电设备利用小时数同比下滑。
　　下季度资产注入、整体上市仍是电力行业主题。此外，节能调度方案的颁布对于改变电力公司盈利水平具有较大影响，也是下季度行业的热点之一。
　　风险提示：燃料价格继续上涨，发电设备利用小时数不断下降。
　　投资建议：目前我们审慎地给予电力行业的投资评级为“有吸引力”。建议重点关注三类公司：一是具有资产注入预期的公司，如桂冠电力、国电电力、国投电力；二是受益于节能调度计划的公司，如华能国际、长江电力；三是目前市盈率水平较低的绩优公司，如上海电力。 (上海证券有限责任公司)