国电电力：增发收购将重启高速成长之途

电力18讯：    本次增发实施对07年业绩构成显著增厚即将公开增发拟募集30.5亿资金，已过会，按18元增发价测算，本次募资规模约2亿股，股本摊薄约7%，利润增厚约20%，增发对股东价值存在显著提升。

　　本次增发收购体现国电集团对于公司一以贯之的支持态度，未来加速收购的可能性较大五大电力中国电集团的实力居中上，但从 国电电力(行情 股吧)上市10年走过的历程看国电集团对于国电电力的支持力度超乎其他公司，我们判断本次增发实施后6-12个月内集团再次启动对公司的大规模资产注入概率较大

    即使不考虑未来进一步资产收购，公司07-09年成长性也相对突出截至2006年底公司权益装机规模达到707万千瓦，是A股第四大电力公司，预计公司07-09年权益装机的增长分别46%、28%、17%，而规划项目更高达数百万千瓦，长期增长有保证；此外，公司具有良好的项目选择能力，新投产及拟投产项目均具有良好盈利前景，预计利润的增长将高于装机规模的增长www.

    火电行业在2007年底基于利用率的回升存在阶段性的投资机会，公司更加受益，12月合理价值22-24元，维持谨慎推荐2007年电力需求的增长超乎预期，05年以来大量机组投产带来的利用率压力在逐步减轻，预计全国范围07年投产机组将同比减少，08年开始利用率将小幅回升，这将带来火电行业阶段性投资机会，国电电力下属电厂遍布全国11个省市，将明显受益于行业景气回升。预计公司07-09年摊薄后（假设增发2亿股）EPS分别0.58/0.68/0.79元，目前估值低于行业平均水平，维持谨慎推荐。