电力行业8月跟踪报告：水电出力增加，资产注入临近

电力18讯：    杨治山，吴非       

    投资要点：需求仍处高位。1～8 月全社会用电同比增长15.2%，重工业用电增速略有下降，但在第一产业和第三产业增速提高的带动下，全社会用电增速仍维持了年初以来的高位。
　　水电出力大幅提高。8月份，我国主要江河水势基本平稳，局部暴雨洪水频繁，旱涝急转突出；受06 年枯水基数较低及三峡新机组投产等因素影响水电发电量单月增速高达40.7%，并拉低火电当月增速至10.2%。
　　秦皇岛煤价及运费再创新高。秦皇岛大同优混煤的车板价则较7 月份上涨约5%，秦皇岛至广州及上海运费涨幅分别近18%及12%，均创出历史新高；BJ 动力煤价则在创出70.6 美元/吨的历史新高后小幅回落。
　　可再生能源中长期发展规划出台。首次提出了非水电可再生能源发电的强制性市场份额目标，对于风电、生物质能发电的新一轮“跑马圈地”即将上演；发展规划对于上网电价提出了“根据市场情况进行合理调整” 的新表述，风电等上网电价的提高或可期待。
　　维持行业“中性”，资产注入溢价正在体现。行业整体股价基本处于合理区间，但是板块结构性投资机会明显。上期报告中我们重点推荐了未来节能调度中明显受益而当时处于严重低估的华能国际，该股近期上涨幅度达50%以上。未来处于利用小时反弹明确区域、大机组比例高以及新建项目较多的上市公司最具基本面支撑，而资产注入预期仍将是股价最有效的催化剂，结合估值因素建议重点关注华电国际、粤电力、华能国际等公司。 (中信证券股份有限公司)