长江电力投资价值分析

电力18讯：    我们看到，由于我国资源状况所决定，我国的一次能源以煤炭为主，火力发电在未来仍然会长期地发挥主要作用。以火电业务为主的五大集团发电厂商，近几年开始在水电业务方面大举投资。作为主要以水电业务为主的长江电力来说，电源结构单一，电源点集中在长江宜昌段，公司无法规避长江水流量不好背景下对公司业绩的冲击。因此，以水电为主要业务的长江电力有必要收购部分火电业务资产，优化公司电源结构，抵御长江水流量不均衡对公司业绩影响，提高公司整体竞争力，提升公司资产市场价值。
　　近年来公司先后对建设银行（港股）、广州控股、湖北能源、上海电力进行了财务或战略投资，其投资收益尤其是建设银行股权的出售已经弥补了公司在2006年来枯水期且未收购机组的情况下的业绩下降。虽然我们对公司投资于广州控股、湖北能源和上海电力更主要的是从战略布局的角度来考虑，但其对公司财务的贡献也不可忽视。

　　结论

　　目前，长江电力已投产的装机容量约占中国水电装机容量的10%。2008年底三峡工程全部建成后，26台机组全部投入使用，年均发电量将达到847亿千瓦时，相当于6个半葛洲坝水电站和10个大亚湾核电站。
　　作为我国目前最大的水电上市企业，拥有持续、丰富的水电资源优势，2008~2015年之间长电整体上市进程将加快。巨大的后续资产注入和电价提升空间以及水电工程具有的防洪、灌溉、航运、供水、养殖、旅游等综合效益，从这些方面来判断，再加上资本市场估值的提前性特点，我们认为长电不用等到2015年，在2009~2012年间很有可能作为中国第一电力蓝筹股去冲击10美元的关口，让我们拭目以待，等待长电实现她应有的估值。

　　□安信顺德