国投电力：未来可媲美五大电力集团旗舰公司

电力18讯：    由于公司下属电厂所在区域电力需求旺盛，各电厂机组利用率下滑幅度低于预期，扣除收购及新投机组影响，上半年公司原有电厂发电量、上网电量同比增长0.65%和0.57%。考虑靖远三期贡献，预计原有电厂全年发电量同比增长将超过12%。
　　增发收购项目是07年公司业绩增长主要来源，预计全年可贡献发电量接近140亿千瓦时。广西北部湾、厦门华夏机组利用率有望继续保持在较高水平。淮北国安电厂利用率下滑趋势减缓，预计全年贡献投资收益在4500万左右。
　　此次公司配股方案总体中性偏利好，主要由于在股本扩张30%的情况下，公司权益装机容量增长仅8.8%，短期对公司业绩摊薄影响在所难免，但配股价格较低将有效降低持股成本。
　　目前公司托管项目装机容量达635万千瓦，权益容量343.9万千瓦，同时现有部分电厂未来还将有扩建项目上马。截止到2006年年底国投开发总公司装机容量达到2274.6万千瓦。装机规模仅次于五大发电集团，而除二滩、三吉利项目外，集团公司其余电力资产将陆续注入上市公司。作为总公司唯一电力资产运作平台，国投电力未来成长性值得期待。
　　预计07年公司主营业务收入、净利润同比分别增长82.2%、73.0%，07-08年EPS分别为0.67、0.72元（已考虑配股影响），08年在未考虑资产注入的情况下，对应动态市盈率为20倍，而从公司现有托管项目规模、所处区域、盈利能力分析，未来资产收购无疑将近一步提升公司业绩。而从长期投资角度看，国投电力资产注入预期明确，未来完全可以媲美五大电力集团旗舰公司，因此继续维持"推荐"的投资评级。

    □ 张仲华　 华泰证券