电力行业：大机组公司将受益节能调度

电力18讯：    作者：杨治山，吴非    
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    事项：8月7日，中国电监会网站公布《国务院办公厅关于转发发展改革委等部门节能发电调度办法（试行）的通知》。
　　评论：节能调度是国家节能减排大背景下的必然之举在“十一五”GDP 能耗降低20%的大背景下，作为耗能大户的电力行业自然首当其冲，根据机组耗能情况进行调度则是实现这一目标的最直接手段和必然之举，这也与我们早在06 年年度策略中所提出的观点相吻合。
　　办法的试行将使得大机组优势进一步体现此次试行的核心就是将“能耗”和“污染物排放”两项指标作为调度的主要依据，其与以往不同之处主要体现在对燃煤机组的调度方式上，其影响主要有以下两点：煤耗成为机组分配负荷的首要考察指标：办法规定“机组运行能耗水平近期暂依照设备制造厂商提供的机组能耗参数排序”，因此短期内机组的单机规模将直接决定其所分得的电量；低排放机组将占有优势：由于试行办法规定“能耗水平相同时，按照污染物排放水平由低到高排序”，因此对于同等单机规模的机组而言，是否进行脱硫、脱硝将成为其所获电量的又一决定因素；综合以上两点，我们认为在新的调度方式下单机规模大且具有脱硫、脱硝设施的燃煤机组将占有优势，而小火电将只能参与剩余份额的竞争，甚至在部分电力供求形势宽松的地区出现小火电“无电可发”的局面。
　　短期或有阻碍，长期趋势难挡办法对于调度规则做出了重大改变，因此短期内也将面临执行难题：对于电网而言，其将面临重新分配负荷，计算潮流分布、电网阻塞、备用负荷等问题，工作量大且较为繁杂；对于小火电而言，在处于竞争劣势的情况下，其将面临生存问题，在地方电力公司身上表现的尤为突出，各地方政府如何协调将成为关键；由于上述难题，参与首批试点的省份可能主要有江苏、河南、四川、贵州和广东。
　　我们认为，在节能减排的大背景下，上述问题仅能成为短期制约因素，长期趋势难以阻挡并将在全国范围内逐步铺开。从这个意义出发，竞价上网也将暂时让位或相应修改规则）。
　　华能国际等平均单机容量大的行业龙头公司最为受益对于发电类上市公司而言，由于他们绝大部分都是行业的优秀代表，小机组占比较少，且近年大都投产了300MW以上新机组，新调度方式对他们整体影响显然是正面的，但是拥有大机组的龙头公司无疑最为收益。因此我们认为电力股的投资机会仍然是结构性的，建议积极关注以华能国际为代表的一批绩优蓝筹公司。 (中信证券股份有限公司)